月线八连阳之后市场趋敏感

    2007年一季度,A股市场书写似火牛年新篇章。上证综指和深证成指季度涨幅分别为19.01%和28.61%；沪深300指数则高达36.29%,深证综指和中小板指数表现最为靓丽。

沪深大盘毫无悬念地收出了月线8连阳,这也是10多年来股市再次出现的壮观景象,进入二季度,各大券商研究机构的观点分歧加大,面对更多的不确定性因素,牛市能否进行到底？

    □本报记者 俞险峰

    震荡预期加剧

    东北证券认为中国资本市场制度性的变革催生了大量的场外优质资产在A股市场实现资本化的强烈冲动,资产注入与整体上市则成为场外优质资产实现资本化的一个重要方式,外生性的资产注入行为带来的盈利增长与估值提升将成为未来一段时间A股市场上涨最重要的驱动因素。东北证券分析师郭峰相信资产注入和整体上市将成为二季度乃至整个2007年以及更长时期的投资主题之一。

    长城证券策略研究小组的分析表明,二季度A 股市场的流动性依然充裕,股指期货虽可能带来冲击,但影响有限；不过短期内A 股估值水平进一步上升仍存在压力,二季度仍可能是一个震荡盘升的季度。

    不过,4、5月份一般是国家宏观调控政策出台的密集区,国泰君安证券策略研究员王成认为,二季度末到整个第三季度的经济走势应该还处于调整期,因此企业利润进一步的增长也难以持续, 市场信心也容易受到打击。在二季度前期,市场有继续上涨的可能,但是力度应该并不大,一旦资金流向出现问题,市场开始担心经济问题,则随时可能出现周期性调整。

    广发证券投资策略小组也指出,二季度市场在进入短期上升通道后可能加速上扬,加速上扬的基本面支持因素就是大盘蓝筹指标股的再度启动,但其后市场在4月中下旬后将进入显著的调整震荡期。

    资金充裕和估值受限成为一对明显的矛盾。元旦以来大箱体换手已经超过一遍,利空出尽后不跌反涨显示出资金入场的冲动和惯性,但是估值洼地成为估值高地的现状又制约了上升的空间。海通证券提示警惕诱多陷阱,市场的上攻惯性会在一段时间内保持,但“二八”驱动下蓝筹的攀升和垃圾股的连续下跌会同时出现,系统性风险在逐步累积,大盘很可能冲高后出现急跌。

    不确定因素干扰行情

    二季度的市场将会呈现如何的行情特点？广发证券研发中心认为影响二季度市场主要有以下一些重要因素：中央银行加息、加强市场监管、大小非减持、年报季报业绩以及股指期货的推出等。大小非减持压力可能在二季度行情中将成为现实的压力。其中,减持重点是二线及三线股,特别是经过短期大幅拉升的个股,在解禁后减持压力巨大。而一线蓝筹品种,由于大股东持股信心很强,基金也会坚定持股,因此即使短期遭到抛售,也会成为买入的绝好机会。

    股指期货无论在何时推出,广发证券认为都将对市场构成明显的压力。

    海通证券强调杭萧钢构事件在提醒投资者未来可能出现的信息不对称状况。而大非解禁高峰将出现在5 月和10 月,大股东利用信息优势营造出一定程度的泡沫很可能会带来较大风险。

    投资策略趋于谨慎

    估值水平低、未来能稳定增长的行业和公司将成为券商研究机构普遍的选择。广发证券将高速成长放在二季度选股的次要位置,首先考虑在大盘波动中选择受到冲击相对较小的组合。蓝筹股作为长线部署,可以为资金回避大盘调整所带来的风险。而且以理性的估值水平看,目前蓝筹股的投资价值依然存在。但在投资机会把握上,广发证券认为,短期由于不明朗因素的增加,蓝筹股大幅向上空间有限,预计二季度大盘蓝筹板块整体有10-20%左右的上升空间。

    光大证券认为大盘股的估值吸引力正在增强,新一轮热点切换的时间点正在逐步逼近,预期主流板块投资机会的凸现将在为市场提供重新上涨的动力,强烈建议买入优质大盘股。从行业的角度划分,贯彻金融、地产、消费的中长期重估主体价值,并建议超配有色金属、石油、汽车及部分机械装备行业。

    但国泰君安则认为大盘蓝筹股的机会远没有中低价重组股和中小盘高成长股机会大。大行业缺少大机会,二线行业或有部分机会,比如券商类股票,玻璃行业的反转,相关产品涨价行业等,剩下的是个股机会。如果说投资者目前看好大盘蓝筹股的主要理由是基于股指期货推出前的抢权行为,王成认为这其实很难令人认同,如果H 股定价比较合理的话,那么溢价有50％的银行A 股还是比较贵,短期持续表现就需要打个问号。

    组合偏向价值投资

    兴业证券策略分析师张忆东认为股指期货推出前,行情将以蓝筹股板块轮换为主导,资产注入的个股行情为辅；而在股指期货推出后,重点将以资产注入和奥运主题投资为主。

    广发证券4月份重点推荐中集集团、万科A 、中信证券、浦发银行、大族激光 、中国平安、浔兴股份。上海证券建议关注青岛海尔、中信证券、上海机场、大秦铁路、南山铝业、赣粤高速、威孚高科、中兴通讯、通威股份、中青旅和北新建材等个股的投资机会。

    东北证券建议选择相关性低的资产进行分散化投资以规避风险,二季度重点公司有：百联股份、友谊股份、武汉中百、中国联通、长电科技、第一食品、上海汽车、招商银行、中信证券、天津港、大秦铁路、振华港机、中国石化、巨化股份、许继电器、特变电工、宝钢股份、武钢股份、国电电力、东北电气、兰花科创、国阳新能。