突破7000美元 铜价锐不可当

　　　预计多空双方将在7000美元关口激烈争夺

　　■ 本报特约作者 时岩　发自大连

　　本周前两个交易日，沪铜连续出现尾市减仓回落走势，说明国内市场对于铜价继续上涨略显犹豫。但外盘对于中国需求的炒作则显得更为坚决，两相拉锯，至少目前来看外盘仍将起到决定性作用。

隔夜LME三个月期铜终盘收于6970美元，上涨110美元，周二下午的电子盘中，更是一举突破7000美元，其势锐不可当。周二沪铜主力0706合约涨势稍逊，终盘收于63990，上涨620元。

　　其实外盘市场也并非没有不和谐音符，LME铜库存周一增加3000吨，但库存的增加只是在早盘打压了价格，市场在对中国消费需求强劲预期的提振下，对库存的增加几乎忽略不计，伦敦铜现货在期价高涨的带动下升水继续上升，达到70美元，而周二库存随即恢复下降，减少了1225吨。从注销仓单不断增加的情况来看，库存总体仍将保持下降态势，从而夯实了铜价继续上扬的良好基础。

　　中国国家信息中心发布最新报告，调高了其对第一季度国内生产总值(GDP)增幅的预期。报告称，由于居民消费保持较快增长，第一季度GDP预计将增长约11%。此前，国家信息中心2月份发布的报告预测第一季度GDP增速为10.2%。中国经济强劲的增长使市场对中国消费需求强劲的预期更加确信，价格上涨继续保持充分动力。

　　此外，罢工消息也带来了一定利多题材。秘鲁利马4月2日消息，位于秘鲁的美国矿业公司DoeRun的工人周一开始了无限期罢工，要求获得更多的公司利润份额。DoeRun公司经营LaOroya冶炼厂，坐落于秘鲁首都利马以东大约175公里，主要生产锌、铅和铜精矿。秘鲁是全球第三大铜和锌生产国，是第五大黄金生产国。同时也是全球两大白银生产国之一。这一消息为金属市场增添了人气，提振了铜价的进一步走高。

　　上周五上海交易所库存再增3112吨达到59364吨，是2007年精铜进口量激增的一个结果。本周二，现货铜价仅较周一上涨250元，略高于63000元/吨，现货贴水放大至300-500元，这主要是由于铜价上涨幅度过快、现货供应非常充沛造成的。消费者选择面更宽，且需要时日消化此轮上涨。期货市场近期合约减仓，远期0707合约开始大量增仓。不过，当下国外市场拉动、国内市场被动跟随的特点暂时不会改变。

　　技术上而言，LME 3个月期铜已经逼近7000美元整数关口附近。这个价位是去年铜价下跌过程中的一个重要支撑位，而且近期持仓不断增加，期价不断上涨却并没有见到大量平仓的出现。预计多空双方在这个整数关口仍将有一番激烈的争夺，但一旦突破，则上方空间将进一步扩展。下一目标将在2006年11月27日的高点7240美元处。不过，由于复活节假期临近，成交方面对于价格的上扬可能无法给予充分配合，这是目前略有遗憾的地方。国内来看，沪铜主力0706合约下一个上行目标位于66400元附近，操作上多单继续持有。

　　中国因素支撑铜价季节性强势

　　■ 本报特约作者 蔡晋荣　发自北京

　　3月份期铜出现较强劲的上扬走势，LME3个月期铜较2月份上涨13.66%，库存较2月份减少29900吨，现货较3月期合约升水扩大至56美元/吨；国内主力706合约上涨8.64%，现货价格上涨6.51%至62200元/吨，国内现货进口从2月底的盈利1000元/吨左右下降至3月末的亏损2300元/吨，现货比值从9.67下降至9.11水平。总体看，期铜在国内季节性消费旺季即将到来之际连续走高，中国因素起重要作用。

　　第一、今年头两个月表观消费快速增长。据海关统计，今年头两个月，我国进口未锻造铜及铜材468849吨，同比增长56%，其中精炼铜进口量为280530吨，同比增125.8%。尽管国内进口数量的增长与进口盈利有较大关系，但进口造成的现货升水走高以及由此造成的表观消费增长令市场理解为利多。

　　第二、铜精矿供应紧张。2007年的年度精矿加工费（TC/RC）是60美元/吨和6美分/磅，不含价格分享条款；而2006年的合同价格是95美元/吨和9.5美分/磅，同时包含全部价格分享。

　　自今年年初起，现货铜精矿TC/RC就在贸易商积极采购中逐步降低至目前的30美元/吨和3美分/磅。目前预计全球铜精矿下半年的开工率将会更低，市场供应紧张的状况更甚。如Freeport-McMoRan铜公司在印尼的Grasberg铜精矿在调整年度计划后准备缩减年产量，而冶炼产能的不断投产将加大供需矛盾，冶炼费用可能更低。今年铜精矿谈判将从3月底在圣地亚哥举行的CRU国际铜业年会期间开启，此前已有部分合同采购转向现货市场。

　　第三、今年铜价上扬的背景与去年已大不相同。从去年3月9日开始至5月11日，期铜展开一轮快速上扬的走势，支撑因素包括美国经济的乐观增长预期、现货升水、消费旺盛预期、库存仍处低位，以及大型基金争相进入商品市场。其中，商品基金的入市对铜价的推动作用最大，在基本面各因素向好的条件下，基金对价格的推动令市场走出放大效应。

　　与去年相比，今年全球经济增长弱于去年，但仍处于较高水平，美国经济存在一定的不确定，虽不至于衰退，但经济增长预计将弱于去年；在美国、欧洲，现货升水已不如去年；精铜供给在逐步增加，铜精矿市场存在局部紧张。根据麦格里银行的报告，今明两年铜精矿产量将大幅增加，今年将增加100万吨，因此铜精矿市场的紧张应是相对冶炼产能的紧张。由于今年价格相比去年较低，预计我国消费增速将快于去年。

　　今年，LME与COMEX持仓大幅下降。因此，支撑3月份铜价走强的重要因素是中国消费的旺盛预期，其他因素则呈中性或中性偏弱影响。

　　综合以上分析，在国际国内利好经济数据以及国内传统消费旺季的影响下，铜价4月份仍有望延续一段时间的强势走势。中长期看，国内消费旺季过后，在铜的供给逐渐增加、国内后续紧缩调控预期等多重因素影响下，铜价上行的高度将有限，但回落的幅度将因中国刚性消费及全球其他发展中国家消费增加的影响而受支撑。因此，总体看，后市维持区间震荡运行的概率较大。