编者按:搜狐证券频道“预热股指期货”系列访谈第一场,所邀嘉宾燕京华侨大学校长的华生(华生博客,华生新闻,华生说吧)先生。在谈到目前股指期货推出的时机是否成熟时,华生表示:可以说股指期货有平衡市场暴涨暴跌的作用,这个功能它确实也存在。
原来只能做多,现在有了做空的力量,实际上股指期货是既有在某些条件下会推涨下跌这个作用,但是它也同时具有抑制暴涨暴跌的作用。
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华生(华生博客,华生新闻,华生说吧)认为,股指期货是重要的功能是为保险公司、社保基金这样的长线投资者提供20年之后、30年之后的价值做保值。期货本身,最初创造期货是为了保值的目的推出来的,它在商业上有真实的需要,为了分担风险。但是任何一个品种一旦出来了以后,你就不能够阻碍别人用这个来投机,某种意义上来讲,市场经济当中,投机也有它的积极功效,投机者发现了这里面有差异,价格跟价值发生了背离,他做投机,客观上也是有利于市场找到它的平衡点。从这个意义上来讲,我们希望股指期货推出来之后,主要是作为长线资金保值的工具,对于有能力的机构投资者,一部分可能是对冲,另外我想可能是做投机的,就是赚取价差,他们应该充分考虑到自己的风险。
我们一开始可能对公募基金是限制的,将来慢慢放开了,他因为使用的是公共的钱,应该谨慎,私募基金更是这样,我们现在法规还不健全,在过去一年多当中,因为是牛市,大家都赚钱,赚钱的时候一切都好说,如果股指期货推出来以后,包括我们各方面机构投资者,如果介入了股指期货,正规的或者说不正规的,即使在牛市的情况下都可能出现大的亏损,这种时候如果我们本身的法规又不是那么健全,契约不是那么完备,甚至会造成社会的不安定,这些都是在推出股指期货之前一定要倍加警惕和防范的。
对公募基金来说,因为现在法规还没出来,还没有最终的定稿,但是开始似乎是限制的,对公募基金是限制他们进入股指期货的。我觉得股指期货推出来以后,对于机构投资者肯定会增加了他们在投资时候要考量的因素,因为股指期货出来了以后,有人就要利用这个工具,作为公募基金,你不能够介入,但是你不能不考虑股指期货的推出,别人有保值的目的,或者投机的目的在使用这个股指期货,会对你的投资产生影响,这恐怕是公募基金主要要考虑的问题,他在考虑的时候,除了考虑这个市场的基本面、宏观经济、技术分析,他还要考虑到股指期货的影响,那些买卖股指期货的人对指数造成的影响,对他们的持差可能要造成的影响,这些工作当然是他们自己去做的,究竟有什么影响他们要自己分析,他们有很多优秀的人才。
华生表示,他比较担心的倒是私募基金,因为私募基金,现在我们还没有一个阳光化的管理,也就是说你管不到,私募基金经理又有比较大的压力,一般来说,他对投资人有比较高的承诺,他们自己也有比较大的利润动机,往往都是分成的。总的市场是一个振荡的市场,肯定是这样的,因为市场不可能像直升飞机一样上去,那将来要出大问题,在振荡市场当中,他们的投资回报未必能够满足那些投资者的期望,在这种情况下,股指期货因为有巨大的放大效应,会使得一些不受监管的私募基金运作人,容易诱惑他们来捞快钱,争取给投资者一个很好的回报,尽管出发点是想赚钱,可以说是好的,不光给自己赚钱,还给公众赚钱,但是因为它是高风险产品,有可能会出现问题。我担心的是假如股指期货推出来之后,对私募基金的规范也是非常必要的,所以这也是我们说股指期货要慎重推出的一个原因,就是我们相应的对私募基金的规范还没有出来。
如何规避风险
华生建议,股指期货推了之初,广大散户投资者原则上不要介入股指期货,这个时候最好有一个学习和观察的过程,实际上股指期货推出不会对决定股市的基本面,特别是对于你持的那些个股的基本面,包括走势产生重大影响,不会有这么大的影响。从各个国家推出股指期货的情况来看,也说明了这一点。一般投资者不怕有太大的担心,就是说你要挡住一个诱惑,不要看股指期货推出来你也想进去捞一票,因为你的经验还不到。我们一般投资者买的股甚至都不在这个指数里面,即使在指数里面也是九牛一毛,可以在开始的时候比较忽略它的影响,而通过观察,因为任何一个新东西,再说有经验的人,即使在西方有经验的人,那么中国还没有,毕竟是新东西,大家都希望有一个适应、学习和熟悉的过程。
至于对机构投资者,就像在商品市场上一样,对于那些做保值的人来说,他们是可以比较早的介入的,因为他的目的就是保值,我手里面已经持有了大量的指数里面的股票,做长期投资的,我为了回避风险,特别是他们觉得现在这个市场已经进入比较高的区域,我希望保住我的胜利果实,不要因为股指一跌我就会损失的很难看,现在购入一些卖空的期货,这样他们是没有问题的,因为他手里面是双方面做对冲。对不同类型的投资者他们的做法是不一样的。
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