山西汾酒清香王强势复苏

    联合证券研究所刘树坤认为,较低的业绩基数和诸多改良因素的存在,都使山西汾酒(600809)容易取得快速的业绩增长。预计公司2007、2008年每股收益将分别达到0.85元、1.15元。

    刘树坤指出,得益于白酒行业回暖,消费和利润向名酒集中,公司作为传统强势品牌与茅台、五粮液、老窖等名酒一同获益。此外,在汾酒的带动下,公司清香型白酒市场也逐渐复苏,市场越来越大。尤其在河南、湖北、河北、内蒙古等地区,汾酒的销售增长明显。2005、2006年公司在省外的增长幅度分别达到84.2%、35.4%,使山西以外的销售已经占据公司的半壁江山。

    刘树坤表示,公司优化产品结构取得成效。公司继续削减普通玻璃瓶汾酒比重,而把市场重点放在老白汾、中华汾等中高档产品；青花瓷和国藏系列也取得良好的市场表现。中高档酒销售带动公司2006年毛利率提升至73.7%,比去年同期上升了1.6个百分点。此外,2005年初竹叶青提价带来的负面因素也已成功消化,实现销售收入比去年增长接近80%。

    清香型白酒的行业复苏及汾酒在外省地区的销售恢复都使公司面临良好的发展环境,而产品结构的进一步优化将使汾酒的盈利水平继续提升。此外,预计2007年青花瓷、国藏系列和竹叶青等也都有望给公司带来明显的盈利增长。