恒丰纸业：行业龙头 盈利能力强(图)

金证投资 张盛华

　　人民币汇率周二一举突破7.73元关口，2007年以来累计升值幅度达到1％。证券市场人民币升值受益概念股有望继续受到市场追捧。恒丰纸业（600356）作为国内卷烟纸行业龙头企业，后市有望借人民币升值受益题材加速上扬。

　　行业龙头 盈利能力强

　　恒丰纸业为国内卷烟纸行业的龙头企业之一。公司2005年国内卷烟纸市场占有率为22.22％，虑嘴棒纸市场占有率为27.97％，铝箔纸市场占有率为23.13％。由于卷烟纸行业存在较强进入壁垒，目前国内卷烟纸、高档纸仍供不应求，其中核心公司盈利能力极强。恒丰纸业产品毛利率远远高于一般纸业企业，平均毛利率在40％以上。公司比邻国内木材基地及亚麻生产基地，有很强的原材料资源优势。

　　定向增发 成长可期

　　公司拟定向增发6000万股，募资投向为5000吨特种纸斜网纸机技术改造项目和20000吨水松原纸扩建项目。前者主要生产高透气度滤嘴棒纸，国内部分烟厂已从1999年开始使用，主要从德国、法国、瑞士等国家进口。后者主要用于生产真空喷镀铝原纸和高档印刷型水松原纸。镀铝纸最大的应用市场是北美和欧洲，我国目前年消耗量约为4万吨，所需原纸全部进口。而公司此项目已于2006年5月试车成功，技术达世界先进水平，生产的产品全面替代进口，预期年增销售收入2.2亿，毛利率高于40％。这两个项目代表了我国特种纸行业高技术发展方向，投产后将完成公司产品结构的调整，并实现向烟草工业用纸之外的特种纸市场的延伸。

　　引入外国战略投资者

　　公司管理层决定通过定向增发引入外国战略投资者——Steel Partners China AccessIL.P.，即凯士华（中国）基金，该基金将通过其全资子公司China Access Paper InvestmentCompanyLimited完成本次战略投资。凯士华（中国）基金主要投资对象为中国境内传统行业领域内的优秀企业，以上市公司为主。外资合作者的引入将会对公司未来的发展提供良好的支持。

　　依托均线震荡走高

　　由于卷烟纸行业存在较强进入壁垒，而公司在行业中又处于一定的垄断地位，盈利能力突出，特别是在人民币加速升值情况下，公司将长期受益。从走势上看，该股前期出现非理性下挫，量能放大明显，表明主力开始逢低介入。近日该股依托10日均线震荡走高，后市有望持续走强。(中证网)