海通证券：存款准备金率调高 股市不会大挫

　　　周四晚间央行宣布自4月16日起再次调高存款准备金率0.5％，这是去年以来的第六次上调，距离上次调整正好两个月。宏观调控的步伐又向前迈出一小步，这会对股市有多大影响？

　　笔者认为，从宏观数据看，近期经济保持较快增速，固定资产投资和贷款增速同比有所上升，CPI保持在相对高位运行，而上市公司业绩同比有所提升，此时再次出台宏观调控措施并不出人意料。

在央行的通知中也提到目前银行体系的流动性过剩的状况有所缓解，但当期国际收支顺差矛盾仍较突出，根据流动性的动态变化，人民银行再次提高存款准备金率，以巩固流动性调控成效。可见这次存款准备金率调整的原因和以前类似，并不是针对股市的。

　　但是，央行再次提高存款准备金率预期仍会对股市产生一定影响，总体看政策导向作用更大。去年收紧银根的举措令制造业利润情况进一步受到挤压，资源类企业也难以独享利润，其超额利润边际将在政府税收杠杆的作用下逐步降低。

　　笔者认为，目前股市大环境趋好，蓝筹股的上市和新增资金的流入对市场起到了推动作用，但股市近一个多月来的加速上扬令市场风险存在短线释放的要求。预期后市大盘不会因为提高存款准备金率出现大幅下挫，金融股走势或会有所影响，但该板块前期蓄势调整较充分，下跌空间也不大。

　　建议投资者重点关注估值偏低、目前价位处于相对底部的蓝筹股，此外去年下半年以来实施了非公开发行新股方案的公司也值得关注，资产注入和价值重估将是未来行情的主要题材。相信投资者能够准确把握市场脉络，在规避风险的同时取得长期、稳定的投资收益。 （海通证券 张崎）