股指期货杠杆交易 资金控管非常重要

　　 主持人吴飞：之前听说做股指期货风险比较大，之前台湾有没有这种案例？

　　高子剑：股指期货在交易的时候，有一点，投资人包括机构也是这样的，很容易碰到的资金控管，平时做资金交易的时候，我们拿一百万出来买某一个股票，对我来讲，当我看到这个股票有亏损的时候，最多的时候这一百万没有了，公司下市了，最多是一百万。

可是股指期货有可能这一百万全部没有，还得拿钱进来。我们看到的不是只有本金的损益。有一个案例，04年3月的时候，当时台湾有一个大事，04年3月20号，是礼拜六，台湾进行领导人换届，三月上旬的时候台湾有一个投资人认为领导人换届选举以后，台湾股市一定会非常好，所以他就想投资整个股票市场，但是他碰到的情况是我又不是只看好银行股，又不看好电子股，我只看好大盘，怎么办呢，有一个方法很方便，股指期货，我只要买股指期货就行了，他拿了七千万新台币出来，对人民币是1：4，大概是1700万人民币。他不是小客户，是很大的客户。他把这些钱统统满仓买股指期货。

　　主持人吴飞：就是他帐户里没有留一分钱。

　　高子剑：对，全部用满了，后来各位有印象的话，04年领导人换届就发生了一些事情，当时选举结果造成很大的风波，后来有很多的台湾老百姓去抗议，把台湾当局办公的地方包围起来。资本市场那个时候很紧张，有几十万群众包围台湾当局办公大楼，这怎么办？结果22号礼拜一的时候，股票市场加权指数跌幅是6.8%，跌停版是7%，几乎大部分股票那天都跌停了，少数没有跌停是IPO，所以整个指数没有跌停了，IPO那个公司老板说怎么选这天。期货市场不留情，从开盘到收盘都是跌停。那天期货市场成交量我印象中只有三千手左右。那天的交易量非常少。

　　高子剑：那天交易量很少，代表已经跌停了，可是没有人愿意再来做承接的动作。这是那天的情况，已经杀到跌停了，没有人再做承接，量很少。再回到投资人身上。台湾股指期货是12倍，跌停板是7%，各位拿到就是84%，7000万只剩下一千万，当时期货交易商跟他联系，按照规定，你的保证金已经严重不足了，必须要把保证金补足，否则的话，必须强迫平仓了。当时跟交易商说，我实在没有多余的钱，所有的现金在里面。交易商说，那就没有办法，如果开盘还是看不到你的保证金，就要执行强迫。第二天开盘的时候台指期货还是跌停。但是台指期货价位比现货有三个点左右的跌水，这个时候有交易量，大家觉得股指期货太低了，现货没有跌7%，结果他的这些仓位没有看到钱进来，交易商进行平仓，总共是14%的跌幅，最后他收到的指令是您的这七千万保证金全部没有了，而且您还需要再补四千多万进来。

　　当时有人访问他，他觉得我很难接受，因为我作为一个金融者，按理讲，本金是一百万，最差是一百万没有，怎么做股指期货投资七千万，七千万不见了，还要补四千多万。这位投资者没有明白，这是杠杆交易，资金控管非常重要的。

　　主持人吴飞：在权证推出之前，很多人都知道这个是比较风险的，刚才说找到盲点，能够控制这个风险是吗？

　　高子剑：对，最关键的还是在投资股指期货的时候，必须评估我所承接的金融资产的风险到底是否我能承受的。比如说我投了20万进去，倍数有10倍是200万，200万的金融资产是不是我能承受，有没有超出我一般承受范围，机构也是一样。过去我认识的帮这个公司做期货自营的交易员，一般老总打了一千万到帐上，你拿一千万股指期货做交易，他一般会加一句你只有这一千万还是背后有很多钱，老总的回答，你放心，我背后还有一个亿的资金都可以做自营的，你先拿一千万，这个时候交易员比较大胆，我可以把一千万全部用完。如果老总说，我们公司只有一千万做自营，没有更多的钱做自营，这个时候合理成熟的交易员绝对不敢把一千万全部用完，可能只会用到三百到五百万左右，就是因为股指期货是杠杆交易，我是不是帮助公司创造出来更大的金融资产投资。