年报点评:广电网络(600831)

　　今日，今日广电网络（600831.SH）公布2006年报，全年实现主营业务收入30135.99万元，较上年增长9.17%；净利润为1824.23万元，同比增长2.78%。公司实现每股收益为0.09元，略低于我们0.10元的每股盈利预测，差异主要是由于宝鸡有线运营收入增长略低于预期以及各项费用水平预测略低所致。

　　由于广电网络的非公开发行是在2007年1月方才最终完成，因此，2006年报表中反映的还只是陕西电视台广告代理和宝鸡有线运营两项主营业务。从收入来看，广告代理依旧保持了稳步增长的发展态势，10%的同比增长与我们的预测完全一致。但宝鸡有线运营的实际收入增幅仅为8.38%，明显低于我们的预期，和以前年度相比，也明显偏低。我们认为，这可能由于公司2006年启动数字化整体平移工作，原先模式下的用户开发以及基本收视维护费的缴纳工作出现重大转变，暂时影响了短期的收入增长，但其中也不排除公司为今年有线网络整体运营留下充足的空间。

　　在完成定向增发实现对陕西全省有线网络资产的收购后，区域性网络垄断运营商已初见雏形。在明确数字化整体平移政策和提价方案的情况下，广电网络通过有线电视数字化战略规划的整体实施，公司经营实力、资产规模以及盈利能力将得到大幅增强。在此过程中，大规模资产收购后的业务整合、管理整合、营销整合等各项工作如何积极、高效的推进还有待观察。对此，我们将在近期对公司进行跟踪调研，以便做出进一步的调整。投资建议:我们暂维持公司07、08年0.546元和0.70 元的每股盈利预测，以昨日收盘价（23.65 元）计算，07、08 年动态市盈率达到43倍和34倍，考虑到目前国内资本市场环境和公司未来发展前景，我们维持对公司“最优-2”的投资评级，暂维持今年25元的目标价，待调研后再做进一步的调整。