上海汽车：业绩预增合预期 增持

　　一季度业绩体现了目前的盈利能力。公司06年净利润14.2亿元，同比增长29%。由于整车及动力总成等资产注入上市公司在10月完成，06年的业绩仍然主要反应了原有资产（零部件及20%的上海通用股权）的收益。

　　行业景气将至少持续到08年。06年乘用车共销售517.6万辆，同比增长30.0%。07年前两月，完成销售97.0万辆，同比增长26.3%，预计今年行业增速不低于20%。目前上海、北京、浙江、山东等地区人均GDP已经超过或接近3000美元，汽车消费开始增速。在股市财富效应刺激、汽车消费信贷扩大、中国特有的消费从众心理等因素综合下，乘用车行业景气将至少持续到08年。

　　投资景气行业的龙头企业。行业龙头在景气时会获得较高的收益，而在萧条时可以支撑渡过周期低点。上海汽车持有上海通用、上海大众50%的股权。它们各自都有丰富的产品体系和完整的产业链，06年销量排名分列第一和第二。

　　加上上汽汽车和韩国双龙，公司是乘用车行业的绝对龙头。只要行业景气没有结束，公司的收益就会继续增长，投资公司是安全的。仍有空间，维持增持评级。预计07年上汽的业绩区间会在0.6-0.8元，以20-25倍的市盈率计算，目前13.7元的股价仍有空间，维持增持评级。王鹏东方证券

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