年报点评:小商品城(600415)

　　2006 年，公司实现主营业务收入18.37亿元，同比增长19%；实现净利润3.03亿元，同比增长55%。公司主营业务收入和利润增长都较为稳健。分业务来看：

　　增长主要来源于市场业务：市场业务收入同比增长44%，毛利也有所提高。

　　酒店业务收入同比增长48%：利润增长主要来自于2005年底开业的海洋大酒店，海洋大酒店紧邻国际商贸城二期，地理位置优越，入住率较高。酒店业务经营状况较好，作为市场经营的辅助业务，未来两年将保持平稳发展。展览业务收入增长但毛利下降：主要原因是因为新增展会较多，展会招展成本提高。我们认为，虽然短期费用提高，但是这是为未来发展做铺垫，从长远来看会展业务仍是公司未来发展的重点之一。

　　房地产业务仍未充分体现利润：公司即将建成的房地产项目有金桥人家、荷塘雅居等，预计2007年这些项目都会逐渐建成确认销售，并体现利润。

　　关于三期市场：我们认为，为了避免同业竞争，义乌政府现在主导建设的三期市场放入上市公司只是时间和方式问题，应该在2007年有相对明确的解决方案，而资产注入或者上市公司参股是通常的可行方案。

　　业绩预测：公司增长前景清晰，未来五年将保持25—30%的净利润增速。预计公司07、08 年每股收益分别为2.95元、3.90元。投资评级：鉴于公司巨大的知名度、稳健的成长性、明显的国际竞争优势，我们继续给予公司“增持”评级。按照07年业绩以35倍市盈率计算，给予公司12 个月目标价100 元。（信息来源：国泰君安）