中金国际：中兴通讯 收到中移动TD-SCDMA网络中标通知

　　4月8日晚，中兴通讯公告公司已于4月7日正式收到中国移动集团发出的“中标通知书”，确认中兴通讯TD-SCDMA无线网产品中标部分城市（北京、天津、深圳、沈阳、秦皇岛、厦门）、核心网产品中标部分城市（北京、广州、厦门、秦皇岛），但目前尚未签定任何正式合同。

　　在重点的TC-SCDMA无线基站招标中取得市场第1位中兴通讯为第1位占55%（含爱立信OEM中兴设备所占的3%的市场份额）；大唐移动占35%；鼎桥占8.2%；普天1.8%。此次竞标中兴通讯进入了除上海以外大部分城市。

　　在基站方面：中兴通讯拿下北京全城、还有深圳、天津、秦皇岛、沈阳、厦门的一半以上。其中，深圳里有一部分是爱立信的份额。我们认为取得北京的市场具有相当的战略意义。首先，北京是2008年奥运会主办城市，在此地负责建网具有一定的示范效应。其次，按照各城市基站投资量可以发现，北京是需求最大的，下面依次是广州、上海、深圳、天津、沈阳、厦门、秦皇岛。“大唐系”即包括大唐移动、上海贝尔、新邮通、烽火通信在内的几家厂商共同取得的是上海及广州全城，由于上海贝尔、新邮通、烽火通信都是OEM大唐移动的基站，因此也算是大唐移动的份额。

　　在核心网方面：中兴通讯进入了北京、广州、厦门、秦皇岛。虽然在基站方面公司未取得在广州的定单，但进入了核心网，也为未来切入广州市场打下基础。

　　另外，中移动TD网络电源、传输设备的招标工作将于4月中下旬开始，到5月初基本完成。这部分中，中兴应该还能有一定市场份额，大于可占10-15%左右。

　　对2007年盈利带来正面影响我们初步测算认为，此次中标中移动TD项目将为中兴通讯带来约35亿左右的合同额，如均按正式商务合同签单，2007年将可为公司带来约20亿左右的收入；如按5%的净利润率测算，对最终每股收益的影响为0.10元。

　　根据测算，这次基站中标能为中兴带来35亿元左右的定单额。此次投标结果主要是针对无线网部分，即是针对基站部分的。值得注意的是在这部分的投资额是占总投资额的32%-35%，即约为65-70亿。因此根据计算核心网络招标额较小，仅有19亿左右，且大多厂商采用了打折及部分赠送的方式，因此对公司业绩影响不大。维持“推荐”的投资评级我们认为2006年是公司近几年经营业绩的低谷，2007年起公司业绩将逐步恢复增长。我们认为随中兴通讯在国内外销售收入快速增长，在经营上将逐步体现出规模效应，使利润率水平逐步回升，从而带动业绩的增长。我们预计2007年公司将实现279亿元销售收入，同比增长20.3%，可实现每股经营收益（不考虑激励机制会计成本）1.57元，较2006年同比增长84.7%。

　　作者：中金国际