巴曙松：以市值取代净资产是上市公司考核必然趋势

    据新华社电 国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松博士7日在上海表示,随着股权分置改革的推进,以市值取代净资产,将是后股权分置时代上市公司考核的必然选择。

    巴曙松分析说,在股权分置条件下,非流通股价值无法通过流通股价来加以衡量。

国有上市公司出于资产保值增值考虑,普遍选择了净资产值作为国有资产考核体系的一个核心目标。但在中国资本市场进入后股权分置时代时,以净资产作为上市公司考核指标的缺陷日益显露。例如,由于国有大股东考核依据是净资产,同时又不能分享公司股价上涨而带来的巨大利益,导致其不关心股价在二级市场的变动,而只关心净资产的增加,净资产最大化取代了利润最大化的目标。实际上,净资产、净资产收益率都是反映企业过去的静态指标,并不能反映那些可能影响资产价值的因素。“以净资产为衡量标准,只会迫使企业盲目地做大做强,只注重自身资产规模的扩大,而忽视了自身盈利能力的提高。”

    巴曙松特别指出,净资产数据属主观指标,容易产生偏见或被人操纵。仅仅以管理层收购为例,管理层为了迫使政府将国有股权以更低价转让给自身,往往会设法低估企业的每股净资产,或者通过操纵会计报表使企业出现亏损,进而降低企业的每股净资产,为自己的低价收购创造条件。