兴业银行(601166)2006年贷款增速高达33.78%,在所有上市银行中最高。一方面,贷款高增长带来了较高的净利差,使盈利能力增强;另一方面,也将使资本消耗加快。目前,兴业银行非利息净收入比重较低,仅2.92%。
因此,在对存贷款业务高度依赖的前提下,继续保持贷款高增速,必然导致公司业务结构进一步向存贷款业务倾斜,业务转型尚需努力。
事实上,兴业银行在业务转型方面也已经取得初步成效。如银证合作、投资银行业务开拓、信用卡、零售贷款等重点业务实现了跨越式发展。2006年末,公司零售贷款新增30亿元,增幅111.34%;新增发行信用卡67.63万张,发卡总量达107.12万张,增幅30%;短期融资券业务发展迅速。未来5年,兴业银行将力争把零售业务占比提升到20-30%。公司债券配置比例较高,在加息氛围中有一定负面影响,但综合考虑其国债的免税效应、流动性较好等特征,目前的债权配置结构是合理的。国泰君安分析师伍永刚认为,公司股价已接近其07年目标价30元,按目前价格,兴业银行2007年动态市盈率为28.5倍,动态市净率为3.9倍,在股份制银行中居于中等水平。考虑到银行业稳健快速成长,以及人民币升值、两税合并、股指期货推出带来溢价等因素,给予公司短期谨慎,长期增持的投资评级。