并购整合加剧行业集中度

    □本报记者 朱茵 上海报道

    证券业协会公布了去年的各项业务排名20强,从总的交易情况来看,已经呈现出行业集中的大趋势,并购整合的过程也加快了行业份额的集中度。

    券商竞争激烈

    数据显示：去年大盘12月份沪市综指由2099点上涨到2675点,单月涨幅达到27.45%,继11月之后,再次创下2006年单月最大涨幅；大盘的快速上涨极大地带动了交易量的活跃,当月两市股票基金交易额达到15856亿元,环比增幅达到49.8%,是上年同期的6.75倍；日均交易量为755亿元,环比增长57%。相比股票交易的极度活跃,权证交易则波澜不惊,12月份共成交2289亿元,环比下降11.2%。包括权证交易在内,12月份股票市场总成交量达到18145亿元,同比增长467%。

    从证券业协会的数据可以看出,去年大券商之间的争夺也在加剧。经纪业务排名第一的为中国银河证券,第二为国泰君安证券。但是2005年国泰君安排第一,显示在行情火暴的情况下,该公司的市场占有率有所下降。此外,广发证券从2005年的第六上升到2006年的第四,海通证券从原来的第四降到了第七……同时去年重组中没有参加排名的中信建投和中国建银投资证券公司再次亮相,并且业绩不俗。

    国泰君安证券研究所梁静分析认为,2006年全年来看,券商的经纪业务呈现出三大特征：一是交易量爆发式增长推动经纪业务收入快速提升。2006年,沪深两市股票基金交易额累计92472亿元、日均交易额为384亿元,同比增长183%,比历史上最高时2000年的交易额高出52%。全年股票基金成交额达到92472亿元,同比增长225%,再考虑到债券和权证的交易额,整个行业的佣金收入将至少达到300亿元以上。

    经纪业务结构日益优化

    经纪业务结构的优化主要表现在投资者机构化和交易品种多元化两个方面。如权证交易十分活跃,2006年权证成交额达到19900亿元,是上年同期的11.3倍,占全年股票基金交易额的21.5%,以0.08％的佣金率计,其对经纪手续费的贡献也达到10%以上；另一方面,2006年以公募基金、QFII和保险为代表的机构投资者入市比例迅速提高,机构对经纪业务的贡献度也快速上升。

    大券商优势依然,并购整合推动市场集中度快速上升。2006年,按照股票基金权证交易额的统计口径,就单个公司的交易量来看,国泰君安、银河证券和申银万国的交易额都超过了1万亿元,其中,国泰君安和银河分别达到14305亿元和14262亿元,市场份额为6.36%和6.30%,两者份额相差无几,为第一集团；申银万国、国信分别以4.47%和4.07%列第3、4位；海通、广发、招商和中信建投的市场份额在3%-4%之间,分列5-8位；其后分别为光大、中信和华泰,它们的份额在2%-3%之间；前5位和前10位的市场集中度分别为25.06%和40.29%,比2005年分别提升1.73和3.4个百分点,行业集中度提升趋势并不明显。如果以券商所控制的市场份额来统计,中信证券一枝独秀,2006年以16340亿元的交易量和7.27%的市场份额居第1位,广发证券、华泰证券由于近年并购了多家券商,归并后市场份额4.9%和4.26%,分别跃居第4、7位；而国泰君安、银河和申银万国等老牌券商由于没有规模化扩张举措,其排名也退居2、3和第5位。归并后,前5位和前10位市场份额分别达到29.31%和49.71%,较2005年提升5.98和12.82个百分点,显然行业集中度的提升更多的来自于行业综合治理带来的并购整合。

    承销业务两极分化

    从2006年全年的情况来看,梁静认为：2006年券商的承销业务垄断格局依然。2006年共有36家证券公司获得主承销份额,但与发行规模的两极分化相对应、获得承销份额的券商也呈现两极分化的态势。

    中金、银河和中信等传统优势券商保持了在大盘股承销以及金融股承销方面的优势,垄断了工行、中行和人寿等大单的发行,并借此获得了较高的市场份额,在承销额排名上,他们分别以25.9%、19.1%和18.6%分别列前3位。而在承销家数排名上,国信、海通和平安均以7家并列榜首,由于资源有限,他们难以与中金、中信等券商相抗衡,但他们凭借市场化的运作,在中小项目的承销上形成了自身的竞争力,并凭借数量上的优势跻身于行业前列。从行业的发展趋势来看,投行业务已演变为资本、人才、品牌、研究等综合资源的竞争,以中金、中信等为代表的券商已在大投行领域获得先发优势,随着市场竞争的激化,他们的领先优势将进一步巩固并强化；而其他券商必须明确自身的竞争战略,尽早在某些细分市场确立竞争优势,才能在未来的投行业务中有立足之地。