蓝筹股整体涨幅有望比肩去年

    北京首放

    2007年3月中旬以来,以银行、钢铁为代表的大盘蓝筹股股价在成交量放大的配合下稳步攀升,新一轮蓝筹股行情已经呼之欲出。

但也有不少人担心,大盘蓝筹股的涨幅已相当可观,继续向上的空间和力度还有多大呢？在本轮牛市行情之前,中国股市历史上还曾出现过两次轰轰烈烈的大盘蓝筹股行情,我们不妨来作个比较。

    第一次蓝筹股行情产生于1996、1997年的大牛市中,以四川长虹、深发展等为代表。1996年1月,上证指数最低达到512点。1997年5月,上证指数最高1510点,相应上涨了1000点,涨幅近200％。深证综指也从104点涨到520点,涨幅400％。同期,四川长虹从7.35元涨到10送6之后的66.18元,复权相当于105.89元,涨幅为13.4倍。而深发展则从5.9元涨到49元,复权涨幅达10倍。深科技更是从3.58元涨到70元,相当于复权118.3元,涨幅达到32倍,位列涨幅之首。数据显示,当时最具代表性的主要蓝筹股涨幅都在10倍左右。

    第二次蓝筹股行情,产生于熊市当中,从2002年下半年到2004年初,基本上贯穿了2003年。当时涨幅第一的蓝筹股长安汽车上涨了约4倍。当然,第二次蓝筹股行情力度远远小于第一次,这主要是因为当时市场处于熊市背景。

    而目前市场正在运行中的第三次蓝筹股行情,发端于2005年下半年,其背景是一轮屡创历史新高,上证指数涨幅已经超过2倍的超级大牛市,这种上涨态势有些类似于第一次的蓝筹股大行情。从目前的数据来看,2005年下半年至今,主要蓝筹股复权涨幅有：招商银行涨4.1倍,万科6.5倍,中国石化3.8倍等。而涨幅第一的弛宏锌锗则达到17.6倍。也就是说,第三次蓝筹股行情到目前为止,主要蓝筹股的涨幅只达到第一次蓝筹股行情一半左右的水平,如果要向当年看齐的话,蓝筹股整体还需要上涨1倍左右。那么这个目标能否达到甚至超过呢？我们认为是有可能的。

    蓝筹股行情主要可分为两大阶段：一是绝对价值回归阶段,二是成长价值挖掘阶段。比如1996、1997年行情,起因是一批蓝筹股绝对低估,在1996年完成了绝对价值回归阶段后,当年底进入调整时期,而到1997年2月,市场发现1995、1996年四川长虹等蓝筹股业绩持续大幅增长,行情进入成长价值挖掘阶段,长虹由20元左右一路上涨到66元,一次完整的蓝筹股行情结束。要判断第三次蓝筹行情最终上涨的力度,一要看行情启动之初绝对价值被低估的程度,二要看后续成长性因素。

    1995年12月31日,第一次蓝筹股行情启动前夕,两市股票加权平均市盈率为18.79倍。而2005年5月,第三次蓝筹股行情启动之前,这个数字为19.77倍。但当时已知流通A股是含权的,本轮行情启动前市场的真实平均市盈率大约是15.2倍,比1995年的市盈率还要低。再看成长性,从2006年开始,经历宏观调控的中国经济成功实现软着陆,进入新一轮高速增长期,而人民币长期升值的预期更将延长新一轮的经济景气周期。也就是说,无论是启动时的价值低估程度还是成长的持续性,本轮行情都比1996、1997年行情更具优势,今年的蓝筹股成长价值挖掘行情大有可为,后续涨幅赶超1996、1997年蓝筹股行情是完全有可能的。

    历次蓝筹股行情：

    第一次蓝筹股行情,产生于1996、1997年的大牛市中,以四川长虹、深发展为代表。当时最具代表性的主要蓝筹股涨幅都在10倍左右。

    第二次蓝筹股行情,产生于熊市当中,从2002年下半年到2004年初,基本上贯穿2003年。当时涨幅第一的蓝筹股是长安汽车,上涨约4倍。

    第三次蓝筹股行情,发端于2005年下半年,其背景是一轮屡创历史新高,上证指数涨幅已经超过2倍的大牛市。到目前为止,第三次蓝筹股行情主要蓝筹股的涨幅,与第一次蓝筹股行情相比,只达到其一半左右的水平。