央票提振作用有限 资金吃紧 债市继续走低

　　　由于发行量的减少，1年期央票在昨日的公开市场招标中维持了2.9760%收益水平。但业内人士表示，债市很难从中得到太多提振，资金面的吃紧和宏观调控预期的加强将使得债市继续走低。

　　昨日央行以价格招标方式发行了400亿元1年期票据，发行价格为97.11元，对应的参考收益率为2.9760%，与上周同期限品种持平，低于此前的市场预期。

　　上周央票发行量为1400亿，净回笼量为1000亿，同时新股发行比较密集，前期货币市场资金严重过剩的格局已经开始发生变化，回购利率中枢水平缓慢上移至2%左右。而此次准备金率上调将冻结1700亿左右资金，虽然政策实施尚有一周时间的缓冲，但市场对资金供求的预期将有一定的变化，另外中信银行计划在4月19日发行，与准备金率正式上调在同一周，这也会加剧市场对未来1-2周资金将偏紧的预期。

　　从近期各项指标看，中国经济确实存在偏快迹象。统计数据显示，2007年1－2月城镇固定资产投资达6535亿元，同比增长23.4％，大大高于06年12月13.8％的增速。1－2月规模以上工业增加值较06年同期增长18.5%，大大高于2006年1-2月的16.2%，也高于2006年全年的16.6%。2月份居民消费价格总水平（CPI）比06年同月上涨2.7%，据传3月份的CPI还将走高。2月各项贷款增长17.3%，新增人民币贷款4138亿元，比06年同期多增2647亿元，1－2月银行贷款额共增加9814亿元，比06年同期增长36%。

　　业内人士认为，央行未来有必要根据需要加大使用利率手段的力度以控制经济增长；而此前央行和外管局的相关领导也暗示了提高利率的必要性。

　　上证国债市场昨日再次小幅下跌，现券普遍走低。业内人士认为，此次央票招标结果对债市的短期提振作用或有限，市场的悲观气氛依然存在。如果即将出台的3月份宏观经济数据如预期出现大幅增长，债市下跌的走势或将延续。