重庆百货:西部商业航母，重组预期强烈

机构：
弛宏锌锗（600497）在百元以上连续涨停，彻底颠覆了对高价股的“畏高”心态，也激活了近来与低价题材股相比略显逊色的高价股走势，从前几日的中信证券、吉林敖东、辽宁成大，到今日的三一重工、广船国际、天地科技、国脉科技、青岛软控等一批30～60元的高价股纷纷涨停，提示投资者牛市之中强者恒强，质优者理应有更高价值。

值得注意的是，这些高价股有一共同特点，就是基金重仓股。个股可关注重庆百货（600729），大股东为重庆商社集团，是中国西部最大的流通产业集团,是国家重点扶持的20家大型流通企业中唯一的西部企业。从上市公司公开信息看，该股是机构重仓股，机构持股占流通比53.31％，3月14、15日该股放量涨停，公开信息显示买入席位均为机构专用，买入约为9000万。从历史走势看，该股几乎是和三一重工和沪东重机同时起步，1月30日创出本轮高点23.66元，大盘当时的点位是2900～2980点，周四大盘收于3531点，上涨20％，该股却同期下跌10％左右，作为典型的机构重仓股补涨要求极为强烈，技术上呈标准头肩底形态，5.10.20日线扭合，60日线成支撑走出两阳夹一阴的多方炮走势，上攻行情一触即发。

重庆市是我国西部唯一的直辖市, 是承接中部与西部的枢纽,也是西部经济,交通的中心, 区域辐射面大,聚集能力强,市场空间大,在激烈的市场竞争中, 重百相比其他企业,优势明显,是重庆乃至西部的商业龙头.重百经营较好:公司2006年一季度的主营业务收入在行业内排名第3,仅次于百联和王府井,净资产收益率排名第6,高于行业平均水平6.5个百分点;每股收益排名第7,高于王府井和百联。

重组预期强烈，提升行业地位

2004年4月9日，经重庆市政府同意，重庆国资委将公司第一大股东重庆华贸国资公司及其持有的重庆百货18.17%国有股权并入重庆商社集团。此后，公司第二大股东重庆路桥将其所持有的本公司法人股3502万股（占重庆百货总股本的17.17%）转让给重庆商社集团。经过重组后，重庆商社实际已成为公司实质性控股股东，直接和间接持有公司股权达到35.34%。重庆地区最大的商业集团重庆商社与唯一一家商业上市公司重庆百货二者重组，组建成立一家大型商业企业成为重庆市政府国资重组计划的重要组成部分。

虽然07年3月16日，重庆百货公告称“目前尚无上市公司股权重组、资产重组、整体上市方案以及其他应披露而未披露的重大事项”。但第一大股东重庆商社在股改中承诺：“关于如何解决同业竞争问题两年之内解决, 并通过重组和整合商业流通优质资产等方式扶持上市公司发展”。重庆市政府也表示将大力推动国有企业的上市日程,这其中也包括重庆商社和重庆百货的重组.我们预期重庆商社与重庆百货的重组只是时间问题,这一重组既符合政府意愿,也是重庆市商业企业做大做强的必然选择 .而商社资产盈利能力较好,注入之后将大大提升重庆百货的盈利能力和持续发展能力。沪东重机正是因为实现了整体上市，成为市场上的百元股，葛洲坝也在上演连续涨停，一旦重庆百货的重组方案出台将直接刺激上市公司股价上涨。

内涵和外延增长,构成业绩增长双重动力。

大股东为重庆商社集团，是中国西部最大的流通产业集团,是国家重点扶持的20家大型流通企业中唯一的西部企业。2006年,商社集团销售规模突破180亿(其中百货收入120亿、家电20多亿和超市30亿),经营网点221个,营业面积88万平方米。

重庆商社入主后，公司主营业务发展一改多年来止步不前状态而明显加快。 2005年初至06年上半年，公司连续收购、租赁了一批商业网点，还出资对一些商场进行扩大经营面积改造建设，新增经营面积约8万平米，如公司所属北碚商?⒑洗ㄉ坛【�营规模的扩大，新开了重百遵义商场和重百垫江商场等，这为公司业绩的持续增长奠定了良好基� ?而且其商业网点多分布于黄金地段，商业地产增值潜力较大。

商社集团下属新世纪百货、重庆百货和商社电器在重庆市场占据了50%的市场份额, 随着重庆经济的发展,强势区域龙头商社集团有望完全分享重庆经济的增长.在外延扩张上,凭借对区域市场消费习惯的了解,商社集团下一步有望大力度开拓四川市场.内涵和外延增长,有望构成公司业绩增长的双重动力。

重庆百货07和08年计划每年开业3-5家百货门店、12家超市门店、4家电器门店。在股改中承诺如果06至08三年净利润平均增长率低于10%或是被出具非标准审计意见, 则每10股追送0.2股.我们预计,以现有三大业态的经营发展情况,公司未来三年净利润年均复合增长率应不低于20%(不考虑重庆商社资产注入预期)。

从技术上看，该股几乎是和三一重工和沪东重机同时起步，1月30日创出本轮高点23.66元，大盘当时的点位是2900～2980点，周四大盘收于3531点，上涨20％，该股却同期下跌10％左右，作为典型的机构重仓股补涨要求极为强烈。形态上呈标准头肩底，右肩已经构筑完成，5.10.20日线扭合，60日线成支撑，两阳夹一阴的多方炮走势，上攻行情一触即发。

大福投资 陈朝荣

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