年报点评:龙溪股份(600592)

　　具有长期超额利润的小行业龙头企业

　　2006年我国轴承行业主营业务收入增长19.23%，利税总额增长18.37%，出口创汇增长14.65%。预计“十一五”期间行业仍将保持两倍GDP的快速发展态势，出口增速有望维持在15%水平。

公司2006年主营业务收入同比增长9.77%，净利润同比增长14.40%，增速较2005年大幅下滑，但内需增长得到迅速恢复。

　　关节轴承业务增长15.37%，其中出口增速下滑41个百分点至13.82%，显示公司出口业务已经失去超高增长的光环；内需增长提高19.44个百分点至17.69%。

　　永安轴承下滑8.58%，其中出口增速下滑36.62%，内需增长11.66%。

　　公司净利润增长高于主营业务收入增长4.63个百分点，主要是因为永安轴承的产品结构调整效果显著，毛利水平提升5.94个百分点至25.75%。

　　公司属于关节轴承这一小行业的龙头企业，下游需求主要是工程机械行业，其国际化竞争优势突出。在迎接国际化产业转移的大背景下，公司依托劳动力等成本优势，经过产能扩张和产品结构调整，出口业务有望恢复到20%以上的高增长水平，加上内需增长的恢复，预计“十一五”期间公司净利润的复合增长率将达到19.84%。

　　催化剂：

　　股权激励的实施。

　　产能扩张与出口业务的进一步拓展；

　　风险因素：

　　汇率波动的不确定性；

　　宏观调控导致工程机械行业波动的不确定性；

　　受国际经济波动影响的不确定性。综合行业、公司和市场等因素，我们给予公司股价30 倍PE 的估值水平，对应2007年预测EPS的合理股价为18.00 元，公司目前股价存在低估，我们给予增持投资评级。（信息来源：东方证券）