中国石化（600028）跟踪报告：大象也能跑得快

　　投资要点:1、微调中国石化2006年EPS为0.59元。2、预计2007年一季度中国石化EPS为0.20元，同比增加100%，2007年全年EPS预计在0.80元左右，同比增幅约36%。。2007年中石化业绩的大幅增加将主要来自于炼油业务炼油毛利改善的贡献。

3、2008年中石化EPS预计0.94元，业绩的增长将主要来源于中国石化经营规模的扩大。4、在新的成品油定价机制下，国际原油价格上涨有利于中石化业绩的改善。在目前的高油价时代，定价机制的改善将有助于中石化业绩持续稳定的改善，有助于中石化享受高油价红利。5、考虑到中国石化所处的市场环境、垄断优势地位以及自身的增长性，我们认为给予中国石化15*PE有相当的合理性。按2007年EPS0.80元计，中国石化的合理价值为12元，给予中国石化强烈推荐的投资评级。

　　风险提示：

　　1、油价的涨跌对中国石化业绩影响巨大，并且油价的涨跌对中国石化而言是一种不能自我控制的因素。

　　2、随着国内经济市场化程度的加强，中国石化所具有的垄断优势地位或多或少会受到影响。

　　作者：2007-03-23 傅惟寿