牛市中的基金三大课题

    □本报记者 易非

    一年前的这个时候,正值牛市起步,那时的基金业,脸上刻画的满是憧憬。

    一年后,上证指数从1300点冲上3500点,总市值从去年初3.06万亿上升到近14万亿；基金进入空前盛世,2006年扩张规模是过去8年总和,管理资产达7500亿元,基金平均净值增长率达102.68%,全年125 只基金实现净值翻倍。

    在牛市的这种基金热潮中,基金业也许更要保持一份清醒,才能在中国股市的黄金十年中,走得更稳、更远。而就在本报此轮对金牛基金管理公司的采访中,很多业内元老、有识之士提出了自己的警言,其中主要方面是针对基金管理规模迅速扩张后出现的流动性管理和客户服务问题。

    流动性管理究竟有多重要？

    在过去的一年中,中国基金业发展中的一个重要现象是单只基金规模越来越大,特别是出现了一批百亿基金巨无霸,而且进入新年后,百亿基金的队伍继续扩大。日前有更惊人的消息传出,上投摩根一只新基金发行,认购金额居然高达900亿,令人对“基民”的热情叹为观止。

    单只基金规模上来后,流动性管理成为最大的问题,一旦出现集中赎回,抛出股票规模将相当惊人,市场难以找到同等规模的交易对手,从而造成市场剧烈波动。基金人士为记者算了这样一笔账,以前一只股票基金平均规模15亿,赎回10%就是1.5亿,流动性没有大的问题,现在平均规模急剧膨胀,有的基金规模上到了一、二百亿,赎回10%就是10到20亿,如果出现了相对集中的赎回,再加上连续赎回的骨牌效应,基金变现是很困难的。

    在这种情况下,基金人士提出相对于去年而言,应该将流动性管理作为考核基金投资第一目标,业绩反列其次,如果仍然过于追求业绩,不注意流动性管理,股票一旦卖不出去,持有人的收益无法兑现,净值再高也是没价值的。

    客户服务质量跟得上吗？

    “提高客服质量、加强投资者教育是当务之急。”在此次金牛基金的采访中,多位基金公司老总提出这样的观点。

    基金管理规模迅速上升带来的另一个问题是,新“基民”感受不到良好的理财服务,老“基民”发现基金公司的服务质量在下降。这实际上是基金发展“大跃进”之后,基金对此缺乏必要的预见性导致服务质量跟不上的结果。

    基金规模扩张意味着持有人数量的增加。去年新增基金开户数突破700万户,创下了历年之最。不少基金公司的客服人员储备和客服配套措施已经明显跟不上了,据了解,基金公司中即使是客户服务发展较快的,客服人员也不过20人左右,这样的人员储备要面对成几何数字增长的投资者,难免会力不从心。

    有基金研究人士认为,在目前市场较好、基金净值也持续创出新高的情况下,很多持有人对基金服务质量出现的问题还可以忍受,但是,一旦市场出现调整,基金净值持续下跌,当初一哄而上的“基民”又会挡不住地一哄而散,给市场造成巨大冲击。

    值得高兴的是,越来越多的基金管理公司开始高度关注这个问题,银华基金等一批基金管理公司业已将2007年定位于“投资者服务年”,开展深入细致的投资者服务活动,受到了投资者的欢迎。

    公募基金的制度优势还在吗？

    国内基金行业的兴起,实际上伴随着的是当初证券公司委托理财业务的逐渐消亡。公募基金严格的信息披露制度、监管制度是其发展的青春基因。

    但公募基金行业发展到今天,却面临着“阳光化”私募基金的强大挑战,短期业绩排名、一成不变的管理费提取方式正成为其发展的软肋。在去年底的时候,一批优秀的共同基金投资管理人才离开基金行业,加盟私募基金,其中不乏博时基金肖华等这样一批优秀的明星基金经理。他们谈到作别公募基金的原因时,基本上不外乎收入、体制、压力等因素。

    “留住人才是目前基金业面临的最大问题。”有识之士惊呼,“公募基金必须改进自己的运作体制,不然会被空心化。”他们担心公募基金的人才越走越多,最后动摇到公募基金的发展根基。很多基金业人士由此呼吁应该尽快推出基金公司的股权激励办法,引导、鼓励基金公司管理层对包括基金经理在内的优秀员工进行股权激励,将基金经理的管理才能和表现与公司的长远发展相联系,充分发挥其聪明才智。

    另外,他们指出,国内公募基金管理人的“痛苦指数”在全球名列前茅,在欧美一般基金经理考核在三年,在国内一般会在一年或者半年考核一次,而且一些基金经理每天都面对业绩排名,所以应该给基金经理更宽裕的运作环境,这也有利于基金公司的运作。就在这一次金牛奖的采访中,记者了解到,金牛基金管理公司之一鹏华基金之所以近两年来投资业绩持续提升,特别是2006年打了一个翻身仗,其中一个重要原因就在于他们对基金经理的考核期定得较长,促进基金经理从更长远的角度去进行资产布局。