资产注入成就石油机械新龙头——江钻股份（000852）投资价值分析报告

　　内容摘要:

　　?高油价刺激钻采设备需求高增长。油价高企刺激石油勘探和钻采业固定资产投资增速加快，从而带来石油机械需求的持续高增长。最近三年，石油钻采专用设备制造业收入年均增长48.43％，利润增长74.90％，在众多机械子行业中分别排名第一和第四。

?系统、地方和民营企业三分天下。国际石油机械生产能力较强的主要是美国、俄罗斯和罗马尼亚等国家。国内主要是三大石油系统内企业、地方集体合资企业以及民营企业三分天下。系统内企业技术积累较强，而民营企业体制较活，发展很快。?公司是国内油用钻头的龙头企业。主导产品油用牙轮钻头、金刚石钻头市场占有率60％以上，是亚洲最大的油用钻头、麻花钻头研发和制造基地。特别是在3000米以下的钻井中，公司的油用钻头占有绝对的垄断地位。最近五年钻头年均复合增长21.65％。?多元化经营风险将解除。公司自上市以后进行了大规模投资，涉及众多行业。从投资效果来看，基本亏损，侵蚀了钻头主业业绩增长。2006年公司已经大刀阔斧地进行对外投资的清理工作。我们预计，2008年以前全部退出，部分投资转让收入即为投资收益。?注入优质资产，成就石油机械新巨头。公司股改承诺一年内注入江汉局机械制造优质资产，把江钻股份建成中石化石油钻采机械制造基地。江汉局旗下还有四机厂、三机厂和沙市钢管厂等石机资产，2006年实现销售收入分别超过10、3、2亿元。?盈利预测与估值。我们不考虑资产注入情况，2007～2009年公司分别实现每股收益0.64、0.74和1.02元，合理股价24～26元。我们看好石油机械的需求前景、多元化经营风险解决带来的收益和优质资产注入预期，维持“强烈推荐”投资评级。?风险因素提示。油价大幅波动风险；资产注入进度。

　　作者：高晓春