“中国高科”的大本营

机构：辽宁证券
大盘宽幅振荡后重新站上3600点，市场的强势再次让看空者扼腕不已。在大牛市行情中，个股巨大的涨幅为交叉持股板块带来巨大的放大效应，交叉持股品种也由于股权大幅增值成为最具翻番实力的热门群体。

中国高科正是因为持有葛洲坝的股权而连续6个涨停，持有华夏银行股权的华资实业也是连续涨停上攻，岁宝热电、东方集团、美都控股等交叉持股品种也皆不甘示弱，纷纷大幅扬升……在新会计准则实施、股权分置改革重大制度性变革的背景下，持有巨额高流动性股权的上市公司面临着价值的大幅重估，在中国高科、岁宝热电等个股充分打开交叉持股板块涨升空间后，下一只“中国高科”值得我们重点挖掘。

一、新会计准则下交叉持股带来巨额增值

所谓交叉持股是指一公司持有其他上市公司股权。在股改临近尾声，很多上市公司“大非”和“小非”逐步获得流通权的情况下，股权投资价值显然随着被参股公司股价的上涨而不断增值。根据新会计准则，对于上市公司持有的其他上市公司的法人股，在解禁后一般把它划分为可供出售金融资产。对于该类资产的计量，新会计准则规定，“取得时按照成本计量，期末按照公允价值计量，对于公允价值与账面价值之间的差额计入所有者权益”。这样，全流通时代给持有大量上市公司法人股的企业一次非常好的增值机会，拥有大量上市公司股权的个股将面临一轮价值重估行情。以雅戈尔为例，在新准则首次执行日即2007年1月1日，雅戈尔将所持已流通的12407.5万股中信证券划分为可供出售金融资产。以中信证券2006年最后一个交易日收盘价27.38元计，这部分股权的公允价值大于账面价值31.8亿元，雅戈尔净资产由此相应增加31.8亿元。

二、充裕现金流带来业绩持续增长

拥有大量法人股，就意味着未来变现之后拥有巨额现金流入。限售期满后，所持股权的在二级市场的直接变现更将带来公司业绩的改善或增长，从而引发投资者的疯狂追捧。如雅戈尔就因抛售中信证券带来的大幅收益，一季度净利润预增250%。同时，充裕现金流又将带来公司主营业务经营情况的切实改善，这对于相关公司而言更是构成持续性利好。中国高科正是因为持有葛洲坝的股权而连续6个涨停，华资实业也是凭借持有华夏银行股权而连续涨停上攻，岁宝热电更是在巨额民生银行股权的魅力下翻番暴涨。因此，大牛市行情下如何在交叉持股板块中掘金是我们关注的重点。从具体操作策略上看，如下几类个股尤需重点关注：

1.持股其他上市公司比例高的上市公司，特别是其他公司的控股股东或者第二大股东的上市公司；

2.所持股权已全部或部分解禁，一旦出售股权即可能在短期带来公司业绩巨幅改善的品种；

3.关注和中国高科连续涨停启动前一样的底部区域或滞涨品种。

如通化东宝（600867），公司以3.76元/股的成本价格持有通葡股份18.65%股权，是通葡股份的第二大股东。根据股改承诺，公司持有的5％股权目前已可以上市流通，无论出售与否，巨额的投资增值都将使公司股价迎来新一轮重估，建议重点关注。

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