沙河股份:廉价土地储备彰显惊人重估价值

机构：渤海投资
国家发改委昨天公布的统计数据显示，全国房价同比上涨5.9％，成为去年1月份以来的最高涨幅，上涨幅度甚至超过去年房地产宏观调控之前，杭州等地商品房销售甚至出现了逆势“井喷”的势头。在人民币升值长期推进、短期加速的刺激下，作为人民币资产的代表土地资产，必然会引发主流资金的疯狂追捧！沙河股份（000014）——深圳沙河实业集团入主之后，主业成功转型为房地产，资产质量和盈利能力大幅提升，大量的土地储备正是资金追逐的首选目标！

亮点一、土地储备丰厚 业绩前景看好

人民币的升值趋势提高了中国对外资的的吸引力，而目前国家采取的人民币小幅升值政策更加剧了对人民币长期步入升值通道预期，这点从2005年外资大举进入房地产市场可以看出来。

本币升值导致的汇兑损益将降低投资房地产的整体持有成本，增加不动产的投资吸引力，这一点从日韩等国的汇率升值过程中，国内房价持续上涨的历史可以得到证明。因此人民币升值预期对房地产行业将形成长期的利好。同时，面临国家出台的多个行业宏观调控政策，房地产上市公司的股价都经历了比较充分的调整，因此部分公司的投资价值凸现。

沙河股份在深圳沙河实业集团入主后，其主业已完全转型为房地产，资产质量和获利能力均得到大幅提升。另外，公司经营发生两大根本性的转变，即公司房地产模式实现由单一的本土滚动开发向多边的对外扩张式开发转变，公司土地经营方式实现由自有土地储备经营向市场化经营的转变。公司拥有大量廉价而来的土地储备，位于深圳华侨城以西紧邻深南大道的黄金地段。目前公司开发的红树湾、世纪王府项目的业绩正逐一体现。尤其红树湾目前已成为深圳的城市名片，该片区是深圳海滨城市最具代表性、典范性的海滨板块，是深圳最具稀缺性的湾区景观之一。政府也高度重视该片区的规划和设计，将之定位为高尚住宅和滨海休闲区，在配套和休闲设施各方面的投入都相当大，因此这一区块也成了当前和未来深圳升值潜力最大的区块。公司开发的世纪村位于红树湾，业绩前景看好。

亮点二、大股东承诺将推行管理层股权激励计划

公司目前从事房地产开发以及配套工程开发建设、新型建材的生产与建设、物业租赁与管理、物资供销、国内外商业、及投资兴办实业等。公司以房地产开发与经营为主要业务，现已成功开发出荔园新村、侨洲花园、鹿鸣园、宝瑞轩、世纪村等十多个住宅小区近100多万平方米，在深圳享有较高的品牌。

尤其值得关注的是，在股改期间，公司就承诺将推行管理层股权激励计划。为对管理层进行有效长期激励，沙河集团将其拥有的不超过沙河股份总股本10%的股份，分三年出售给公司管理层，出售价格为2004年末的每股净资产值。管理层每年在实施股权激励计划之前必须按出售价格的20%预先向公司交纳风险责任金，如不能完成董事会制定的业绩考核任务，则交纳的风险责任金不予退还，由公司享有，股权激励有望进一步提升公司的投资价值。

从走势上来看，该股前期放量突破之后，一直强势横盘，股价在5日均线附近构筑了整理平台，周三该股逆市大幅拉升，股价创出阶段新高，宣告新一轮加速拉升行情已经展开。

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