震荡幅度收窄 风险加速积聚

　　在连续逼空加速上涨之后，大盘震荡加剧。近期高价股和低价股形成两极分化，下跌动力来自于中国人寿、中国平安、招商银行、中国银行、中国石化等一批大市值的权重股，以及深能源、五粮液等近期涨幅较大的部分基金重仓股。

　　除了本币升值带来的流动性过剩外，居民对金融资产（尤其是股票）的需求大爆发。今年一季度新开户股民500多万户，已超过去年一年的开户总量，相当于一个大城市的人口总数。而今年股市一季度的成交金额，则已超过了去年成交的总和。交易所公布的数据显示，增量资金来源于个人投资者资金1700多亿元，而机构资金只有500多亿元。机构资金交易占比20％不到，个人则超过80％。股市资金的流入已逐步从机构为主的资金，转变为个人投资者的自有资金，同时个人投资者持股市值达当前流通市值的60%，散户携带资金蜂拥入市，市场的群体性亢奋进一步升温。

　　周四即将公布关键金融数据，影响市场对下一阶段的宏观调控措施的判断。本应于4月19日上午10时公布的GDP数据，突然被延后至下午15时公布，而15时正是A股的闭市时间。市场对首季GDP高增速早有预期，市场猜测央行可能提早加息，可能再度出台调控措施渐成共识。虽然央行一再重申货币政策主要针对通货膨胀，不会将资产价格变化作为调整政策的依据，但宏观调控措施还是会造成市场短线心态的波动。而且近年来的4、5月份也是宏观调控政策密集出台的时间段，银行股的疲态在一定程度上反映了在此时间段市场的焦虑心态。

　　同时第一季度基金大面积减仓的消息对市场影响较大。14家基金管理公司93只基金一季报显示，各类型基金的基金经理在一季度内全面减仓。其中，偏股型基金环比减仓5.58个百分点，为本轮行情启动以来单季最大减仓幅度。以目前基金的持股市值论，上述减仓幅度涉及500亿A股市值。不过即使基金减仓，也难以阻止场外资金的蜂涌而入。市场明显为散户和游资所左右。在畅饮泡沫的过程中，市场心态也交织着贪婪与恐惧，股指被这种心态所左右而变得更为跌宕起伏。

　　在短期内个人投资者的交易日益活跃，渐成大盘加速上涨的强劲推动力。而历来行情显示，个人投资者渐成势力之时，也是大盘宽幅震荡之际，市场调整的压力可能越来越大。新多资金以中小投资者为主，极易形成羊群效应，一旦大盘因种种因素再度出现盘中跳水，极有可能产生恐慌心理并产生连锁反应。自三月初以来，上证指数涨幅已经超过八百多点。有涨必有跌，一旦出现调整，其短期杀伤力较大，短线市场风险的积累正处于由量变到质变的过程中。由于接下来中信银行和交通银行的巨量融资将考验市场的资金面，短期股指上行压力已相当明显，操作上应避免高位指数大幅震荡带来利润损失。