《政经脉搏》建行（０９３９）上周五（１３日）宣布０６年度业绩，全年盈利４６３亿元，较０５年度微跌１﹒６６％，但它的股价于周一（１６日）及周二（１７日）逆市上升了接近二角，升幅超过４％，相对周前公布０６年度盈利比较招股文件预期还要高出４％，又比较０５年度全年纯利增加３１％的工行（１３９８），遭遇是完全回异，后者自宣布业绩，股价由４﹒４元下跌至４﹒３元之后连周在该价位左右徘徊，沽压重重，寸步难进，到昨日才稍为造好，令工行的捧场客大感失望。
笔者自年前恢复撰写专栏，有一个自我约束的原则是绝不在我的专栏之内作任何股份推介，过去这两周我一再谈到工行宣布业绩之后的市场表现，并不意味我打算改变这个原则，我只是引用这些股份的市场表现，印证市场的某类投资行为很多时实在不能以常理来解释，就像国内现时的Ａ股市场，自去年底沪市综合指数还在３０００点以下的时候，所有市场专家便都已经不断提出警告，认为泡沫已经形成，呼吁应该小心投资，但最近沪市已辗转上升至接近３８００，而且升势看来仍难停止，反映市场投资行为之难以理喻，最终仍然是「钱」作怪，国内Ａ股市场愈升愈有，是国内市场游资过多所作的怪。港股反覆无常，工行盈利有可观增长但股价却下跌，建行盈利减少股价却反而上升，也都是「钱」多者话事所作的「怪」。港股市场的话事权早便落在外资基金的手上，基金钱多，经常藉此操控市场或个别股价；翻手为云，覆手为雨，指黑为白，指白为黑，工行、建行股价的不同表现，也是基于这个缘故。 ＊基金大户有钱又有货，更有分析报告做后盾＊ 印证我上面的说法，先看该两家银行宣布业绩的其中一些数字，建行盈利４６３亿元，较０５年减少１﹒６６％，倘若扣除对上年度政府给予重组的相关税务优惠，调整后纯利实质增长１８％；工行０６年度纯利４９２亿元，较０５年度增长３１％，０６年度获重组及上市税务优惠，利得税率自３９﹒６８％下降至３０﹒７８％，倘若０６年度没有上述税务优惠而跟０５年度同一个税率基础，则０６年度纯利实质增长粗略估计约为１６％，与建行同期的盈利实质增长大致颇为接近。 ０６年度建行的股东资金回报率由０５年度的１９﹒５％大幅下降到１５％，相对工行的股东资金回报则只轻微由１４﹒６８％下降至１３﹒６４％，工行于这方面的表现无疑较为稳定，而在资产回报率方面，工行的比率虽较建行为低，但却在上升之中，工行自０４年的０﹒６４％上升至０５年的０﹒６５％，以至０６年的０﹒７１％，建行却相反由０５年的１﹒３１％下降至０５年度的１﹒１１％，以至０６年度的０﹒９２％，显示两者有此消彼长的情况。 从上述各方面数据分析，工行及建行无论在盈利增长以至股东资金回报，其实大致都是不相伯仲，相差并不太远，但何以股份走势却是回异？翻阅两行各自宣布之后各家金融大行的分析报告，都是一面倒的唱好建行，唱淡工行，不难便可看到端倪，尔来工行牌下沽盘不绝，股价寸步难移，相反建行宣布之后股价愈造愈高。上述分析报告，再配合以基金源源不绝的工行沽盘与及建行买盘，遂出现了上述两个天南地北的效果；所以我说，市场还是「钱」作怪，基金大户有钱有货，还有具影响力的分析报告作为后盾，散户投资者又那能敌得过他们，不败下阵来。《侨丰金融集团董事总经理 许照中》
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