广州万隆揭秘：主力天量深调的作战意图天量深调又是一个2·27？昨日大盘在利空传闻的影响下，走出了几乎是单边大跌的走势。上证指数最终报收3449点，全天下跌163点，跌幅为4.52%。深成指报收9857点，全天下跌544点，跌幅为5.23%。
武汉新兰德业绩因素将主导个股表现周四市场受到诸多利空消息的共同作用呈现暴跌走势，其中沪指一度跌穿3400点整数关口，盘中个股也是哀鸿遍野，跌停板个股两市合计近40余家，而跌幅在7%以上的个股超过600家，显示出市场恐慌性下跌的态势。值得关注的是，两市成交再度爆出近期天量，市场下跌动能可见一斑。周四市场的暴跌，与市场担忧继续收缩流动性、管理层加强监管力度、市场流言纷传造就多杀多直接相关，应该说，造成市场天量震荡的原因很多，但最根本的，还是市场自身有较为强烈的调整需求。毕竟我们面对的A股市场目前处在平均40倍左右的市盈率水平，远远高过世界平均16倍的市盈率。另外，近期基金重仓股普遍表现不佳，这和低价题材股的大幅活跃形成了鲜明的对比，事实上低价题材股的活跃往往是行情进入中后期的表现，可以说市场结构性的失衡也是引起动荡的重要原因。应该说A股市场出现的大幅动荡属于正常调整，有助冷静市场。随着前期大盘连续冲高，短期股指涨幅过快加之板块获利盘的累积，市场无疑处于敏感区域，投资者情绪的微妙变化都有可能引发板块乃至指数的结构性调整。特别是近期市场在3600点高位放量滞涨，更使得投资者心理失衡，一有风吹草动即疯狂追涨杀跌。这些因素都放大了大盘的调整力度，所以，市场内在的调整要求才是暴跌的最主要因素。中国经济发展的内部环境和外部环境仍将有利于我国将继保持平稳、较高速度的发展。而管理层的发展意愿和市场动力也是我国A股持续向好的重要推动因素。再考虑到股权激励机制、资产注入等业绩释放效应等因素，目前市场的波动仍然属于正常的调整，从长远来看A股市场的牛市行情远没结束，慢涨急跌是牛市的主要特征，这一点市场并没有发生实质性的改变。短期来看，面对市场未来可能出现的大幅波动以及一些不确定因素的困扰，在估值相对安全的基础上，积极配置具备较高成长性绩优品种不失为较为明智的投资策略。毕竟价值和成长才会是证券市场永恒的主题。与此同时，在上市公司一季报公布进入密集期的背景下，部分业绩大幅增长的个股将会在未来市场振荡过程中脱颖而出，如湖南投资、稀土高科等，其中的投资机会需要引起高度关注。
世纪证券天量换手意味着什么？周四两市成交2959亿元，换手达到6.49%，接近历史峰值水平天量换手意味着什么？周四沪深大盘再现天量，2959亿元的成交水平使市场换手达到6.49%，加上前几天均为天量级别成交，本周累计成交已经达到1.07万亿元，累计换手达到23.6%。和具有代表性的5·19行情中的历史换手数据相比，最近的日均换手水平已经相当接近历史峰值，而历史经验则告诉我们，天量换手往往是调整来临的信号。泡沫渐多调整压力渐大最近一段时间以来，市场一直存在调整将在什么时候展开的困惑。应该说周四大盘的调整是市场期待以久的，因为疯狂的低价股投机行情已经让市场泡沫开始增大。数据显示，从年初到本周三，微利股和亏损股的涨幅分别达到118%和100%，而绩优股的涨幅只有27%。在大盘调整之前，整个市场的市盈率水平一度超过40倍，有超过700只股票年内涨幅超过100%，更有为数不菲的股票三个月涨幅超过400％。大量垃圾股鸡犬升天看似全民皆欢，实则蕴含着极大的风险。虽然泡沫渐多，但在巨量外围资金的推动下，前期每次盘中震荡都成为了新增资金踊跃买入的理由，市场一直无法出现实质性调整，导致压力越积越大。事实上，市场一直在担心由于利空因素出现而引发调整，最为典型的就是最近数周，每到周末都会出现小幅调整。而本周四收盘后公布的宏观经济运行数据，终于让市场调整找到了理由。应该说，第一季度11.1％的GDP涨幅、3月份3.3％的CPI数据，显示宏观经济仍然在升温过程中，进一步宏观调控的预期成为压垮市场的稻草。短期强势或将终结从市场运行特征分析，周四大盘的回调，已经将大盘从3月初以来形成的上升通道形态打破，即市场短期运行趋势将出现改变。不过，从周线运行特征来分析，大盘中线运行趋势尚没有改变迹象。进一步分析不同风格的股票指数走势，天相微利股指数从年初到现在一直没有调整过，一旦出现调整将可能是大级别的调整；而绩优股指数则在1-3月间出现了较大的箱体整理，周四的调整更像是突破箱体后的回抽走势。由于两类风格股票的走势无法兼容，因此后市各走各的阳关道可能性居大。考虑到各类风格股票对指数的影响力，我们更倾向于大盘指数呈现短线调整的判断。上证指数在2600-3000点一带构筑的将近三个月的平台，将成为大盘调整的强力支撑。而我们从周四个股的走势特征分析，大盘指标股表现相对坚挺，下跌幅度较大的股票基本上是前期涨幅巨大的题材股，这也支持指数向下调整会面临较强支撑的判断。热点将重回绩优蓝筹股通过本周的天量换手和大幅震荡，我们认为市场热点将重新回到绩优蓝筹股上。基金公布的第一季度投资组合数据显示，老基金已经在第一季度降低了仓位并完成组合调整，新基金也正在热销之中。新老基金目前持有的现金均较为充裕，不仅能应对可能的赎回压力，也能积极面对市场的调整。最近一段时间，银行、钢铁、有色金属、食品饮料等基金重仓股轮流启动，试图通过温和方式实现热点转换，但低价股热炒使市场资金无法实现分流。通过这次较为凌厉的调整，市场热点切换会以硬着陆的方式进行，即大盘蓝筹股重新吸引资金，市场回到价值成长的轨道。从时间进度分析，这种硬着陆也符合基本面变化。4月下旬是绩差年报和上市公司第一季度报告的高峰期，一方面是大量差绩年报、季报将大白天下，一方面是绩优成长股的优秀季报出台。因此，市场整体估值水平将出现典型的结构分化，诸如钢铁、有色金属等行业的绩优成长股市盈率水平将大幅下降，这无疑是对市场最有吸引力的。绩优成长股将结束3个多月的调整而步入新的上升周期，而题材股的盛宴行将结束。
江南证券暴跌拉开阶段性调整序幕昨日在一季度过热的经济数据可能引起央行会出台新的宏观调控措施的预期下，深沪股市出现单边下跌行情，盘中最大跌幅超过7%，可以和2月27日的暴跌相提并论。笔者认为，中级调整序幕就此拉开。散户接力机构最近证券市场一片繁荣，各项指标不断创出新高，可概括为三高：成交量天天创新高，昨天成交接近3000亿元；股指不断改写历史记录，每天都是一个里程碑；开户人数创新高，连续五天开户数每天都超过20万户，其中四天开户数就超过2005年全年的总和。新投资者加入的速度令人瞠目结舌，还出现900亿资金哄抢100亿的基金的奇观。由于个人投资者缺乏专业知识，因此大量的散户入市加剧了市场风险。另一方面，基金和QFII等专业的机构投资者出现了跑输大盘股指的尴尬处境，QFII已经连续两个月跑输股指，刚刚披露一季度季报显示基金仓位都出现或多或少的下降，最大减仓高达500亿元。2006年以来市场最风光的两大主力为什么近期都暗淡无色呢？显然对于仓位的严格控制是他们收益欠佳最主要的原因。可以判断，机构利用流动性过剩已经成功实现了部分筹码的大转移。中小散户接力机构，成为近期行情的主力军。监管力度加强市场的持续火爆带来了股价的鸡犬升天，ST长控只凭借浪莎集团的重组和不到两千万的实际业绩一天内最高涨幅1381％。今年以来不到4个月的时间里，累计涨幅超过100%的A股已经达到546只，占目前A股总量的四成左右。在众多个股扶摇直上的同时，管理层监管措施也在逐步升级，从对杭萧钢构和三普药业立案调查到对某些个人帐户实施限制措施，表明管理层把监管落实到实处，有能力对市场实现有效的监管，而对ST长控的连续停牌也折射出监管水平的艺术性正在不断提高。一方面被封账号的主力在一定时间失去了继续操纵股价的能力，有利于市场的稳定，另外，监管措施的升级说明管理层态度坚决，对其他庄家的产生震慑作用，股价持续涨升有望收敛。丑媳妇早晚见公婆临近4月底，年报和季报披露将进入最后的高峰期。从已经披露的年报的1000多家公司显示，2006年取得的净利润为3528亿元，比2005年的2456亿元增加了43.65％。业绩从去年三季报形成拐点是不争的事实，而业绩的增长是股价表现的主要动力之一。但是，在报表的披露过程中，优秀的上市公司业绩一般提前披露，而业绩相对较差的垃圾股题材股往往躲在最后见面，有道是丑媳妇早晚见公婆，面对高企的股价，难以启齿的业绩，不知道将如何收场？目前市场的市盈率水平与垃圾股的高市盈率不无关系。按照2007年的业绩，如果把垃圾股剔除之后，市盈率水平会更低。越是在这种情况下，越不能依据蓝筹股的市盈率来判断股市总体的市盈率水平，并投资垃圾股，这是很危险的。所以，我们对于整个市场的市盈率水平需要有个理性的分析，蓝筹依然是市场的中流砥柱。破位后何去何从昨天的日K线和2月27日有几分神似，但这次绝不会重演2.27以后的连续逼空行情。从分时图的量能分析看，昨日盘中上涨过程中成交量显示不足，一方面在连续大涨后消耗了过多的能量，另一方面多空力量的转化使得多头开始出现忧郁。从技术上看，股市已经出现明显的破位态势，暴跌拉开了阶段性调整的序幕。操作上应转入全面防御阶段，控制好仓位。对于垃圾股题材股要坚决回避，公用事业板块和低市盈率的个股在下跌过程中将构成最好入场的机会。从资金流向上看，大跌当日活跃的科技和军工个股都有短线资金流入迹象，而这些品种历来也是调整行情当中的人气板块，不妨短期重点关注，适当参与。
深交所综合研究所副所长直面全流通市场三大风险整体上看，股份全流通后我国资本市场的风险源和风险点增加了，风险传导机制变得更为复杂。从风险源看，有些风险产生于全流通进程本身，有些产生于全流通制度安排，有些产生于全流通条件下市场主体新的利益动机和行为方式；从性质看，有些风险是全流通直接生成的，有些是全流通间接带来的，有些则是我国股票市场固有的风险在全流通条件下的变形；从后果看，有些风险会严重威胁市场安全和股权分置改革的成果，需要重点防范和控制，有些风险可以在今后市场发展过程中逐步消除。根据直接、重要的风险识别原则，全流通市场主要存在以下三个层面的风险。首先，从市场发展看，限售期满股份上市流通压力是最直接、最大的风险。其一，市场预期方面，巨额限售股份的存在较长时期内是影响市场预期的不确定因素。按照2006年12月31日的收盘价计算，深沪两市限售股份存量市值为6.88万亿元（不包括新老划断后新上市公司的限售股份），相当于同期深沪两市流通市值的2.7倍。这批限售股份在2005年6月到2020年8月份间分批解禁，其中2007年解禁限售股份的市值为6677亿元，2008年为6394亿元。2009年更是高达4.36万亿元，相当于2006年底深沪市场股票流通市值的174.4%、总市值的48.77%。无论从绝对规模还是从相对规模看，限售股份的动向足以决定市场运行的基本格局。从我国股票市场发展的经验看，形成稳定的市场预期对于市场发展至关重要，而限售股份进入二级市场上市流通的规模、方式目前都还存在一些不确定性因素，这将导致市场预期的不确定。其二，市场资金供给方面，限售期满股份的现实抛售压力可能很大，将对二级市场形成直接冲击并分流二级市场资金。综合各方面因素看，限售期满股份的抛售不会形成水库泄洪之势。但是，相比较于海外全流通市场限售股份出售的情况和经验，以下三方面原因可能导致我国资本市场限售股份的现实抛售压力很大：一是原国有股、法人股基本上是按每股净资产或略高于每股净资产折股的，经过多年的分红派息，原国有股、法人股股东现在的持股成本已经很低，甚至可能为负。因此，在二级市场抛售这些限售期满的股份，可以获得巨大的超额收益；二是我国较多上市公司的素质一般，发展潜力不大，这些上市公司的股票较少长期投资价值，限售股股东更倾向于在市场高涨时或股价高企时抛售股票；三是现阶段我国社会资产的证券化程度还很低，大量的非上市企业的资产基本上是按资产净值定价的。按市场定价抛售可流通股票，再按净值定价重置非证券化资产，比继续持有上市公司的股份可以获得更多的收益。从目前已经出现的限售期满股份减持的情况看，限售股份的现实抛售压力是存在的。其次，从市场运行看，股价异常波动是最大的风险。股权分置时代，相比较于成熟市场我国股票市场即存在显著的股价异常波动现象；股份全流通后，导致我国股票市场暴涨暴跌的因素增加了，机制复杂了，影响范围扩大了。其一，我国资本市场在短期面临股票市场定价基准演变的断层期。股份全流通解决了股价分置问题，但新的市场定价基准形成和定价机制顺利运行需要一个市场学习和磨合的过程。在股权分置时期，我国A股市场长期存在的高市盈率现象在很大程度上是市场对流通股含权的反应。股份全流通后的初期阶段，市场在短期内仍然会延续流通股含权的习惯性思维并有可能导致一、二级市场出现股票定价的全面高估。从新老划断后的IPO情况看，20倍以上的发行市盈率已经被普遍接受，而中国人寿的发行市盈率更是创下了97倍的纪录；在二级市场，2007年1月A股市场的平均市盈率已经接近35倍。这样的市盈率偏高，蕴含了市场泡沫化的风险。其二，股份全流通进程中存在助涨助跌效应，可能导致二级市场股价异常波动。一般情况下，限售股份的存在及其上市流通压力会收敛二级市场股价波动，对庄股过度炒作也具有抑制作用。但是，在绝大多数可流通股份尚处于限售期时，更有可能放大二级市场股价波动。其三，国民经济运行的内生性风险源导致股价波动机制强化。随着限售期满股份不断上市流通以及因IPO提速带来的股票市场扩容，我国股票市场的总市值、流通市值将迅速增加，股票市场会通过各种渠道显著加强与货币市场、外汇市场、信贷市场的联动机制和联动效应。基于以上变化，一方面货币市场、外汇市场和信贷市场的变化会从资金的跨市场流动方面诱发股票市场发生系统性风险；另一方面，随着股票市场的国民经济晴雨表功能加强，股票市场因此有可能成为国家实施宏观调控的一个备择的着力点，源于宏观调控的系统性风险发生的可能性增加。其四，导致股价异常波动的境外输入型风险源开始显现。股份全流通消除了我国资本市场对外开放重要的制度性障碍，我国资本市场已逐步开始在一个相对开放的环境下运行，境外资金将大量流入国内股票市场。国际金融市场频繁发生的资本流动的方向变化、汇率变动、利率变动对我国股票市场的影响有可能产生传导效应，从而诱发我国资本市场系统性风险的发生。其五，非系统性风险源全面显性化，并会在个股层面导致股价波动加剧。股权分置对上市公司大股东存在套牢效应，在一定程度上可以抑制上市公司各种风险充分暴露。股份全流通后，随着股票自身所代表的上市公司控制权、收益权边界被清晰界定，各类非系统性风险源将显性化并导致二级市场股价表现分化。其六，市场微观结构潜在缺陷诱发股市暴涨暴跌的可能性上升。市场微观结构的潜在缺陷具备一定条件后，可以诱发股票市场发生系统性风险。1987年10月29日美国股票市场发生的黑色星期一已充分证实了这一点，迅速发展的市场微观结构理论也在理论上证明了这一点。股份全流通后，我国股票市场运行在各个层面已发生显著变化，交易结构、交易方式日趋复杂，市场微观结构一些潜在的缺陷有可能暴露并诱发系统性风险。第三，从市场行为看，违法违规等不良市场行为存在集中爆发的风险。股份全流通使各类市场主体的市场行为动机、行为方式发生了重大变化，我国资本市场可能出现的不良市场行为多种多样，其中需要重点防范的有以下几类。其一，市场操纵。股份全流通可能使市场操纵行为出现以下变化：一是市场操纵主体多样化，大股东、上市公司及其高管、机构投资者都有可能直接或间接地操纵市场；二是市场操纵的动机多样化；三是市场操纵方式多样化；四是一些恶性市场操纵事件的出现已具备条件。其二，内幕交易。股份全流通后大批上市公司将通过资产重组、资产注入、整体上市等方式提高公司质量，内幕信息在这个过程中将会密集生成，这在源头上为内幕交易大面积出现提供了条件。内幕交易会出现以下变化：一是内幕交易主体增多；二是内幕信息来源增多；三是内幕交易的方式呈现多样化和隐蔽化；四是虚假陈述、操纵市场、非法关联交易等违规行为可能与内幕交易伴随发生。其三，利润操纵和虚假信息披露的诱因增多。股权分置时代，上市公司的利润操纵和虚假信息披露更多地服务于配股和增发的需要；股份全流通后，这两类行为主要配合股价操纵。相比较于配股和增发，操纵股价的诱因会长期经常性存在，这也会导致利润操纵和虚假信息披露更经常性的出现。其四，大股东过度套现并可能诱发上市公司内部人控制等风险。对于绩差并且未来发展前景不好的公司来说，股价继续上涨的可能性较少，长期持有分享上市公司的分红更是杯水车薪，大股东通过二级市场及时套现获得超额收益可能远远超过未来公司分红派息的收益和未来出售股票的收益。在此情况下，大股东有可能不惜放弃上市公司控制权而过度套现。与之对应，上市公司的公司治理问题将由传统上的一股独大转化为控制权缺位和突出的内部人控制风险。相比较于欧美等国的成熟市场，我国股票市场在面对内部人控制方面缺乏监管经验，因此有可能延伸出一系列新问题。
汇添富基金逼空行情告一段落汇添富基金经理认为，昨日的巨量长阴是一个信号，预示着这前期的逼空行情告一段落。首先开始停止逼空上行的个股就是机构重仓的大盘指标蓝筹类个股。汇添富基金认为，形成这种短期分化的原因主要并不在于机构减仓，而是散户无序的介入推不动大盘指标类个股。汇添富基金经理指出，散户持股的一个最大特点就是不可能空仓很长时间，当股指盘中震荡之时，人们会卖出自认为有风险的股票，但在很短时间内又会重新买入别的股票，总是处于滚动持仓状态。
益邦投资震荡是新机会来临的标志不可否认，尽管大盘放巨量震荡，牛市行进到现在进入一个科幻般的快速拉升后期，投资者的利润在不断的提高，但随着蜂拥而入的新投资者加入到滚滚洪流当中，风险也随之而来。无论是从大熊市走来，经历大牛市的投资者，还是有幸在牛市的初始阶段就进入的投资者，抑或今年高潮进入股市的投资者，都存在一个投资策略调整的问题，投资组合的机动性应增强，战略上可望取得一个突破的变化。正确判断大势方能制定正确投资策略看大盘，炒个股是正确的，如果说谁要轻大盘，炒个股，实在是荒谬的事情。从1500点开始，银行股带领大盘展开新的升势，大盘站稳2500之后，方有今年以来全面的牛市行情。如果看不清大势，只是盲目的对市场出现的热点进行一些短线的炒作，赚到的只是糊涂钱，而看清大势，目光着眼于大势，不会对市场中一些短线的调整而改变自己的投资策略，对未来大盘走向有一个宏观的把握，方能在动荡的股市中决胜千里。目前大盘在还没有冲击4000点之前，动荡的行情由于宏观经济出现的种种问题而随之产生，现在有效的策略是立即对自己此前行之有效的投资策略进行一个调整，比如，第一，在3500之上，进行战略性的减仓或调仓。第二，加息预期增加，紧缩政策可能导致宏观经济出现新的变化。此时，可以增加一点防御性的股票。第三，把握波段性的投资机会，在大幅度震荡时，短线机会显现。敏感宏观经济数据诱发加息预期牛市不惧利空，不管是加息还是提高存款准备金率，去年以来多次的宏观调控都没有能改变市场运行的格局，特别是最后一次的加息引发市场的牛市持续行情是单边的，期间没有像样的调整并一举站稳3000点，最高3623.87点，而后回落。对市场真正有杀伤力的，一是朦胧的利空，二是技术层面的原因。前者如果真相大白之后，投资者的心理负担就可消除，而如果经历连续的大幅度的上涨之后，积累的获利盘压力可诱使大盘出现技术上的杀跌，就像是2.27行情一样的恐慌性的杀跌行情，也是投资者需要规避的风险。如果真的再一次加息，情况会怎样？仍然不能起到立竿见影的调控效果，但是结合目前股票发行上市的高峰，和小非大非解禁的高峰，二峰合流，对市场形成一定的杀伤力，如果央行在短期内加息，对市场的冲击力仍然会有，但我们的观点是不影响我们对今年4000点甚至更高的预期，于是我们对目前的大盘震荡也就容易理解了。调整不可怕，经历一次有效的整理之后会更加有利于多头行情的进一步发展。战略战术安排：三低订单+成长大盘震荡，是不是就无所作为了呢？不是的，在一轮调整行情之后，个股重新洗牌，就像年初银行股退出，低价股的兴起一样，这次调整以后，也会有一些老的热点冷却下去，一些新的热点会重新升温，这是市场新的机会来临的标志。在未来的操作层面上，应该关注哪些潜力板块和个股呢？三低概念：低市盈率，低市净率，低价。这个板块会在大盘稳定的前提下出现率先反弹的行情走势，三低概念中，低市盈率属于价值发现范畴的股票，在行情的高潮阶段可望形成一个资金流向的高潮，而低价概念中有成长性的股票尤为获得投资者的追捧，在高价股的市盈率水平普遍提高的前提下，低价股，有成长性和题材概念的上市公司有望持续性的获得支持。订单概念：不管杭萧钢构的订单是否有猫腻，毕竟股票价格得到了本质性的提升，股东得到了实惠，在上市公司中，不乏具有订单概念，前几年的东方电机，广船国际等，特别是一些具有大型工程设备的公司，具有行业前景的上市公司，订单将给公司带来可以预期的稳定的收益。比如隧道股份，山大华特，菲达环保等就是具有订单概念的个股。低价股仍然有机会：在年报披露后期，一些上市公司由于利空出尽从而苦尽甘来，重组并购整体上市等概念层出不穷，葛洲坝的连续涨停给投资者带来了充分的想象空间。
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