碧桂园被迫出“关”

　　坊间流传多时的广东老牌地产商碧桂园赴港上市计划，看来已是板上钉钉的事了。

　　近期来自香港市场的消息称，摩根士丹利及瑞银将成为碧桂园的上市保荐人，最快今年3月底这家房企将在香港联交所挂牌，预计集资额最高可达6亿美元（约46亿港元）。

　　“这很有可能成为历年来内地房企在香港股市上集资额度最大的一次IPO。”香港凯基证券分析师评论说。

　　但碧桂园方面至今未对有关上市传闻作出正面回应。

　　“农民开发商”回心转意

　　“以碧桂园在过去一段时间的盈利表现及目前发展态势，顺利上市应在情理之中。”凯基证券分析师判断说。

　　去年7月，碧桂园悄悄转变工商登记上的“身份”，摇身一变成为外资企业。而这通常是内地民企赴香港上市前夕的习惯做法。

　　但向来标榜财务稳健、资金充裕的碧桂园决意上市之举，不仅超出不少行家的预料，连其集团内部员工也有些惊讶。

　　“我们杨老板最大的特点就是低调务实，如果选择上市融资，集团原有很多经营手法都要大幅改变，看来他确实下了很大决心。”碧桂园一位员工向记者表示。

　　1992年发家于广东顺德、主要开发业务集中在广州及珠三角地区的碧桂园，素以“南中国居住生活的一面旗帜”自诩。自1999年起，集团每年楼盘销售总金额均超过25亿元。据说2002年最辉煌时，曾在广州增城创下了一分钟销售一套别墅的惊人纪录，被当地业界戏称为“像卖菠菜一样卖别墅”。

　　但建筑包工头出身的碧桂园掌门人杨国强，为人相当低调，尽管名声在外，早就是各种富豪榜上的常客，却几乎从不在公开场合露面，也不怎么接受媒体采访。据说他最喜欢呆在公司热销楼盘的售楼部某个角落里，静静观察销售进展，而周围来来去去的人，也许还以为他是哪里过来看热闹的老农民。

　　碧桂园的经营特色和发展理念，可谓处处都打上了这位“农民开发商”的烙印。外人很难把它们跟香港上市这么“时髦”的事联系起来。

　　就在去年上半年，碧桂园方面人士还曾公开表示，集团资金充裕，短期内并无上市计划。而且从碧桂园内部的股东结构来看，属于典型的家族企业，集团大股东基本上都是企业早期的创业者，不少跟杨国强有血缘或姻亲关系。在2006年胡润的富豪排行榜中，碧桂园共有十位股东入选，其中六位都是来自顺德的杨姓人士。

　　若碧桂园选择上市，从一家私人企业变成公众公司，其近乎封闭的股权结构肯定面临不少冲击。是什么因素促使“老实巴交”的杨国强冒此风险？

　　“碧桂园模式”变中求存

　　据说杨国强自己曾总结，碧桂园多年来的成功靠的是两大法宝：一是稳健的财务管理，二是注重成本控　制。

　　与多数资金链时时吃紧的同行不同，过去十多年碧桂园一直以资金周转宽裕而骄傲，这跟杨国强本人极为重视自有资金开发及资金回笼速度有关。该集团跟各家商业银行的关系也极好。

　　“我们向来以在超大规模楼盘中实现集约化生产来降低成本，问题是现在市场情况变化很大，最重要的是大面积而又便宜的土地不好拿了。”一位碧桂园中层干部向记者表示。此前碧桂园在珠三角地区拿地，单幅面积上千亩是平常事，其广州增城凤凰城项目，甚至一度号称“万亩大盘”。

　　近年来，碧桂园集团也采取了加速发展的战略，由“一年一个碧桂园”变成同时开发几个大型社区楼盘。不仅在珠三角二线城市如南海、肇庆、高明、江门、阳东等地及广州南沙开发区储备了不少土地，去年更相继启动占地2700亩的长沙项目和占地23万平方米的上海项目，据说今年北方重镇天津也将成为他们的新目标。

　　不用说，如此高强度和大规模的土地储备和项目开发，从来不为钱发愁的杨国强，肯定也感受到无形的压力了。更何况昔日广东地产圈内名气和实力不如它们的数家房企，登陆港股后叱咤风云的表现，多少也会让“顽固”的杨国强开了窍。

　　且不说早在1998年即赴港上市的朱孟依“合生珠投系”近年的威风八面，2005年下半年先后成功赴港IPO的富力地产和雅居乐，更大有迎头赶上之势。2003年，富力地产与碧桂园集团的年度销售总额均为人民币40亿元，但2006年，富力全国销售总额已达到人民币100亿元，土地储备更突破1500万平方米，把碧桂园远远地抛在了后头。

　　这一切，主要得益于富力地产巧妙借力香港资本市场的便利融资渠道。去年9月，富力地产实施拆股计划，一举募集资金超过16亿港元，加上前年IPO时的集资，18个月内他们在香港狂“吸”30多亿港元。

　　“假如我们还固守原有发展模式，等到将来竞争格局大定，我们就难免被边缘化的命运，甚至最终被市场淘汰。”上述碧桂园人士的话，某种程度上也许道出了老谋深算的杨国强的心声。（记者：龙飞）