恒丰纸业（600356）：烟纸基地 毛利率高

机构：新升资讯
恒丰纸业（600356）：烟纸基地 毛利率高

目前人民币兑美元汇率直逼7.72，从造纸行业的基本面来看，人民币升值对造纸行业构成利好，因为我国造纸工业原料中木浆及废纸进口依赖度颇高。人民币升值无疑使得国内造纸行业成本减低，纸业类上市公司的业绩稳步增长。

公司为国内卷烟纸行业龙头企业之一，卷烟纸生产企业排名第二位，国内排名依次为：云南红塔蓝鹰纸业、牡丹江恒丰纸业、四川锦丰纸业、杭州华丰纸业、嘉兴民丰纸业。恒丰纸业2005年国内卷烟纸市场占有率为22.22％；虑嘴棒纸市场占有率为27.97％，铝箔纸市场占有率为23.13％。由于卷烟纸行业存在较强进入壁垒，目前国内卷烟纸、高档纸仍供不应求，其中核心公司赢利能力极强，恒丰纸业产品毛利率远远高于一般纸业企业，平均毛利在40％以上，其产品毛利率位居行业第一位，加上比邻国内木材基地及亚麻生产基地，有很强的原材料资源优势，打造出极强赢利能力。由于卷烟纸行业存在较强进入壁垒，而公司在行业中又处于垄断地位，其赢利能力突出，特别是在人民币加速升值情况下，公司将长期受益。

公司拟定向增发6000万股。募资投向为5，000吨特种纸斜网纸机技术改造项目和20000吨水松原纸扩建项目。建设年产5，000吨特种纸斜网纸机技术改造项目，主要生产高透气度滤嘴棒纸该项目属于技改项目。该产品与激光打孔水松纸配套使用，可有效降低香烟的焦油含量。国内部份烟厂已从1999年开始使用，主要从德国，法国，瑞士等国家进口，现在国内市场年需求量约1万吨。 建设年产20000吨特种纸扩建工程项目，用于生产真空喷镀铝原纸和高档印刷型水松原纸。可用于高档卷烟，糖酒，药品的外包装，是目前非环保型的复合铝箔和复合塑料薄膜的理想替代品。镀铝纸最大的应用市场是北美和欧洲，我国目前年消耗量约为4万吨，所需原纸全部进口。而公司此项目已于06年5月试车成功，技术已达世界先进水平，生产的产品全面替代进口，预期年增销售收入2.2亿，毛利率高于40％。这两个项目代表了我国特种纸行业高技术发展方向，投产后将完成公司产品结构的调整，并实现向烟草工业用纸之外的特种纸市场的延伸，公司产能扩张潜力极大。

公司管理层决定引入外国战略投资者——Steel Partners China AccessIL.P.，即凯士（中国）基金，该基金将通过其全资子公司China Access PaperI nvestment Company Limited完成本次战略投资。凯士华（中国）基金是把握中国当前宏观经济形势和证券市场发展机遇而设立的产业型投资基金，基金管理人为Steel China Access Capital Partners Limited，主要投资对象为中国境内传统行业领域内的优秀企业，以已上市公司为主，基金主要投资人为Steel PartnersII，L.P.（截至2005年12月31日管理资产规模为22.91亿美元）。外资合作者的引入将会对公司未来的发展提供了良好的支持。

二级市场上，该股前期持续走强并连收十阳，近日回档整理，量能持续放大，周四在大盘爆跌的情况下，该股并没有出现较大的调整，但是量能却急剧放大，主力借机洗盘吸筹意图明显。周五该股强劲反攻，不仅一举收复周四的失地，而且创下本轮行情新高，强势特征非常明显，后市有望持续走强，值得重点关注！

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