京东方重组备选方案：B股股东怂恿卖地保牌

　　本报记者 郎朗 黄婕

　　京东方（A:000725；B:200725）剥离5代线重组引发的B股股东维权事件，如今愈演愈烈（详见本报4月16日《B股股东叫板京东方：剥离5代线同股难同权》）。

　　为了安抚B股股东，4月20日，京东方发布公告，大股东北京京东方投资发展有限公司（以下简称“京东方投资”）承诺，在未来两年内赋予京东方在同等条件下对大尺寸TFT-LCD业务或股权的优先购买权。

当天下午，京东方还在全景网举行股东沟通会，京东方、两大股东京东方投资和北京电控的高管，以及财务顾问长江证券等一干人马全部到场。

　　然而B股股东并没有因为这一承诺改变初衷。20日下午，来自香港的京东方B股股东任先生向本报表示，如果4月25日的股东大会通过5代线剥离方案，他们将正式提出维权诉讼。

　　而来自B股股东方面的消息称，京东方管理层与大股东就剥离事件也存在分歧，他们甚至准备好了第二套方案，即不剥离亏损的5代线，而是以京东方在北京亦庄拥有的可改变用途的300亩土地兑换40亿元发展资金。

　　回购承诺已是底线？

　　在全景网的股东沟通会上，双方唇枪舌剑，针锋相对。

　　有股东提问，建一条5代线需要100亿元以上,而将京东方光电61.62%的股权卖给京东方投资的作价仅为16亿元，是否贱卖？

　　京东方董秘仲慧峰解释：京东方光电的5代线总投资折合约100亿元，其中包括7.4亿美元银团贷款。因京东方光电连年亏损，净资产值下降，截至2006年末，净资产只有26亿元，评估值27.4亿元，协商确定出售基准价格26.56亿元，因此61.62%股权折价约16.43亿元。

　　有股东质问，如果剥离京东方光电的方案实施，京东方的每股净资产将降为0.7元，这侵占了小股东利益。长江证券代表周依黎则回应：“如果不进行重组,按照亏损情况测算，今年下半年京东方的每股净资产也将下降至1元以下。”

　　有股东认为，虽然现在转让TFT-LCD业务能令京东方2007年扭亏，但也让投资者失去了对行业复苏的预期受益，有失公平。

　　京东方董事长王东升则说：“TFT-LCD产业是一个技术、资本和政策密集型的产业，在中国仍处于产业培育期。我认为，这一期间至少还需要3-5年。在产业培育期内，企业要获取盈利是很难的，就是三家（京东方、上广电和龙腾光电）整合具备了一定规模，但与国外企业相比规模仍然很小，短期内争取盈利也较难，后续还需要大量投资。”

　　来自广州的潘先生则认为，京东方投资是没花钱就拿走了京东方最优质的资产。他甚至提出，要改变京东方大股东和上市公司内部关联交易的方式，对京东方5代线的出售应该全球竞价，他相信三星、友达等国际巨头的报价一定更高。

　　北京电子控股有限责任公司副总裁吴文学解释，公开拍卖需要一定的前提条件，关键是要有较多的潜在买家来形成一个公开拍卖、竞价的氛围。他说：“由于京东方光电的资产量巨大，目前又处于巨额亏损期，未来资产存在巨大减值的可能性，我们前期接触过程中发现很难找到合适的买家来按净资产价值购买。如果真是公开拍卖竞价，交易价会很低，给上市公司带来巨大的损失。”

　　当股东问及本次方案是否还有再修改的余地，京东方投资董事、总裁梁新清委婉地表示：优先回购承诺已经是对方案的有益补充。

　　第二套方案

　　4月16日在深圳与B股股东的沟通会上，京东方总裁陈炎顺表现出的诚意曾让B股股东感受了希望。而现在，任先生说他们感到心凉。

　　“对于我们提出的两个建议，京东方的回复是，B股股东的要求是合理的，但是缺乏可操作性。”任先生说，“由此可见，京东方将维持以前的剥离方案。”

　　“剥离5代线从短期看可以改善上市公司的业绩并避免退市，但避免退市肯定有更好的办法，比如说卖地。”潘先生说，“如果不卖掉5代线，也许2008年上市公司会有更高的盈利。”

　　据任先生提供的资料，如果剥离方案无法在股东大会上通过，京东方管理层已经准备好了第二套方案：即不剥离5代线，而是通过变更土地使用用途从中获取现金。

　　记者了解到，目前京东方在北京亦庄还拥有500亩发展用地，除去不可变更的200亩绿化带后，剩余的300亩土地如果按照目前北京市土地出让的均价每平米8000元、2.5倍的容积比计算，京东方可以从中套现40亿元。

　　据了解，京东方剥离5代线方案在内部也存在争议。有京东方高管认为，重组方案是京东方投资以所持京东方4.5亿股作为对价，这并没有给京东方带来资金的注入，只能解决其2007年的盈利问题，对公司今后发展没有多少帮助。

　　对此，京东方高管未做正面回应。在网上沟通会上，有股东问到京东方两个科技园的土地储备情况，陈炎顺介绍：“京东方科技园是集团总部所在地，这一片总面积为32万平米，因为不适合再去做工业，我们的想法是充分发挥现有的物业储备资源，建设国际总部园区，目前像雀巢、ABB、强生等世界五百强企业都已经入驻；亦庄经济开发区是公司5代线的生产所在地。”

　　但陈未就是否出售土地表态。

　　三方整合变数增大

　　如果不剥离5代线，或者两年后京东方优先回购5代线，那京东方与上广电等新成立的公司将如何管理？

　　按照此前公布的三方整合方案，京东方、上广电和龙腾光电的5代线都将放到一个新成立的公司中，该公司将通过海外上市来为6代以上的新线募集资金，如果京东方不剥离5代线，这一方案就可能重新调整。

　　种种迹象表明，北京市政府在为京东方投入了几百亿元后，已经失去了继续投资的动力，这让京东方在与上广电、龙腾的谈判中处于相对的劣势。

　　有消息人士告诉记者，目前京东方与上广电等的谈判进入非常艰难的僵局，围绕着新公司产权比例的谈判仍在进行，上海市政府明确表示将继续为上广电的投资提供帮助，但京东方却面临着一次新的债务危机。

　　据介绍，京东方目前有8000万美元的长期债务即将到期，目前正在向政府打报告请求支持或延期还款，而与国家开发银行4.5亿元债转股的谈判也陷入困难。

　　京东方投资承诺的5代线优先回购权，虽说令三方整合增添了变数，但在某种程度上，给京东方留了一条退路。Displaysearch深圳代表处市场总监张兵表示，剥离显然是为了2007年盈利的短期效应，随着今年以来面板价格的回升，以及对以往投资每年摊销的结束，京东方可回购5代线，并且获得一次定向增发融资的机会。

　　在回购承诺的当天，京东方投资同时公告，虽然公司2007年第一季度经营业绩仍为亏损，但经营亏损预计比上年同期减少幅度超过80%以上，而全年每股收益预测将从此前预测的3分钱提高到5分钱。