被申请破产还债 SST星美能否绝处逢生

　　SST星美（000892）(行情，资讯)今日发布公告称，日前SST星美接到重庆市第三中级人民法院有关公司债权人“招商局航华科贸中心有限公司”申请公司破产还债的申请。被申请破产的SST星美可以说已经陷入了“山重水复疑无路”的困境中，但是从过去一些同样曾经被申请破产的*ST难兄难弟的经历来看，破产还债也可以作为置之死地而后生的一招棋。

　　SST星美内忧外患

　　公告显示，招商局航华科贸中心有限公司申请SST星美清偿债务数额为人民币24122246.55元。目前重庆市第三中级人民法院正在立案审查过程中，尚未立案受理。其实，看看公司近期发布的公告就可以发现，SST星美的内忧外患还真不少。

　　首先，SST星美的大量法人股屡屡流拍。4月7日，SST星美公告称，因到场的5家竞拍人没有举牌，由北京中立拍卖行主持拍卖的SST星美8805万股法人股再度流拍。8805万股中，卓京投资控股有限公司、重庆朝阳科技产业发展有限公司分别持有2500万股、5505万股。该次拍卖的起拍价为0.4687元/股，而去年上海平杰投资等公司竞得卓京投资8512.64万股法人股的价格约为0.79元/股。一年之后，起拍底价已大幅缩水却仍无人问津。

　　其次，SST星美此前明确公告，由于公司现阶段资金状况紧张，有效资产全部被债权人查封或拍卖，生产经营停止，造成公司资产无法得到有效维护，导致大幅减值。公司预计2006年1－12月将出现巨额亏损。

　　此外，由于该公司主要股东金信信托投资股份有限公司、卓京投资控股有限公司、重庆朝阳科技产业发展有限公司等持有公司的法人股涉及诉讼、冻结，现处在司法拍卖中，公司现仍无法启动股权分置改革工作。

　　生产经营停止、重组暂时无望、股改遥遥无期，SST星美最近的日子显然不太好过。如今又被申请破产还债，虽然目前法院还没有立案，但是危机显然是又迫近了一大步。

　　申请破产也可作为一招棋

　　SST星美是否会成为真正的上市公司破产第一股呢？现在说还为时尚早。

　　天龙八部中的虚竹以“看似自杀”的一步棋化解了棋圣的连番攻势，并获得了独步天下的武功。如今，许多ST公司也面临相同的选择。破产，对于大多数上市公司来说都是不愿面临的危局。但是，对于已经债务沉重、重组面临困境的公司来说，被申请破产也可以是一招妙棋，是化解种种危局的最后一招。

　　2003年9月27日，ST轻骑公告称，因公司无法偿还311万元欠款，债权人济南市光华包装厂已向法院直接申请公司破产还债。济南市中级人民法院日前已受理该项破产申请，并于9月26日向ST轻骑下达了破产还债通知书。“ST轻骑将成为上市公司破产第一股？”的说法也由此满天飞。然而，2003年12月底，ＳＴ轻骑披露，截至债权登记结束日，公司债权人申报的债权总额为人民币239362．12万元，但是债权人会议通过了债权清偿的和解协议。2004年2月，ＳＴ轻骑接到山东省济南市中级人民法院有关民事裁定书，认可和解协议，中止公司破产还债程序。经历了破产风波后的ＳＴ轻骑终于迎来了重要的喘息时机：该公司2003年、2004年都实现了盈利。虽然业绩差强人意，但考虑到公司是由连年亏损、负债数十亿的基础上改造而来，上市公司地位本身都可以说是得来不易，申请破产自然功不可没。

　　ＳＴ宁窖、ＳＴ东北电、ST吉纸等公司的经历也都与ＳＴ轻骑十分相似，都是在重组面临严峻债务障碍时被申请破产，而结果也都是不仅没有真正破产、反而在“保壳”成功的基础上争取了重组的时机和条件。毕竟，面对破产危局，相关各方最容易迅速达成一致：对于地方政府而言，它首先要考虑的是保持所在地的社会稳定，其次，政府一般也不希望辖区内的公司成为所谓的“破产第一股”，因为这很可能影响到本地上市公司整体的信誉；商业银行和普通债权人也有自己的顾虑，他们不想成为企业破产的埋单者。作为债权人，这些由地方财政出资作为控股方的地方性商业银行非常无奈。与其两手空空，还不如给企业一个重生的机会；至于上市公司的中小投资者，他们更无法面对自己的投资付诸东流的结果，因此虽然话语权小，但他们也会选择在关键时刻挺身而出。

　　作者：张歆 证券日报