盐湖钾肥(000792)运输瓶颈缓解新建产能释放

　　盐湖钾肥（000792）2007年1季度实现每股收益0.24元，净利润同比增长138％。主要原因为：运输瓶颈消除，需求旺盛导致销量约44万吨，同比增长134％。值得注意的是：1季度无增值税返还，未返税额包括2006年约2800和2007年1季度约7400万，分别影响每股收益0.02和0.05元，因此1季度公司实际每股收益应为0.29元，同口径比较同比增长133％。

　　2007年格-西铁路改造将完工，今年对运输负面影响有限，33车小专列改成42车大专列，运输效率提高。运输瓶颈消除将保障供热中心今年底投产，以及固态钾开发形成100万吨/年产能后充分发挥效益。预测2007、2008、2009年公司氯化钾销量为190、250和285万吨。铁路运输解决，2006年部分汽运带来的高营业费用也将下降。公司3月17日正式将氯化钾出厂价格上涨30-40元/吨（2月份决定），而近期海运费持续上涨导致到岸价提升，公司近期实际出厂价也应有上涨空间。中信证券分析师刘旭明等假设，盐湖钾肥持有新增百万吨产能51％权益（最低比例），以及增值税当年返还比例90％，对未来价格上涨持谨慎预期，则2007-2009年每股收益分别为1.41、1.82、2.01元，净利润年均增长24％。目标价39元，维持买入评级。