交行：独特地位造就竞争优势

    □本报记者 朱茵

    国内第五大商业银行交通银行即将登陆A股市场。行业分析师认为,交通银行和招商银行一起组成了股份制商业银行的第一梯队,汇丰的高比例参股有效提升了其经营管理能力,未来的盈利提升将主要取决于能否在零售和个人银行业务方面取得突破。

    独特地位是优势也是挑战

    交行在国内银行业的地位一直比较特殊,它既是我国第一家全国性股份制商业银行,又是第五大国有商业银行。交通银行这一独特地位,在分析师眼里看来,发展空间十分值得关注。

    申银万国证券分析师励雅敏认为,交通银行在国内银行业中拥有一个独特的地位,与四大国有商业银行相比,交行的市场化改革起步较早,拥有先进的管理架构和组织体系,积累了丰富的经营管理经验。而与股份制银行相比,虽然彼此的市场化程度差异不大,但交行广泛的网点分布和优良的客户群却是其他银行所不具备的。因此,对于交行来说,集两类银行所长的定位将是其未来最大的竞争资本。

    除了体制上的特殊性,交通银行在业务结构等方面也有独特之处。交行在企业银行业务方面一直保持较强的竞争力,企业贷款比重高于行业平均水平。交行的资金业务也具有传统优势,尤其是人民币资金业务在银行间货币市场一直处于领先地位。

    中金公司的分析师范艳瑾认为,交行的资产规模、分销网络、客户基础、盈利能力、成长性介于四大银行和其他股份制银行之间,这既使得交行具备独特的地位,但也使其面临超越四大银行或被其他股份制银行超越的挑战。

    股东背景成为未来亮点

    拥有汇丰银行的股东背景,交行被市场所关注。分析师认为,与汇丰的战略合作能否成为未来真正的亮点,取决于双方的合作能否深入持久。

    长江证券研究所指出,交行在2004年获得汇丰银行股权投资后,双方在一系列战略合作协议基础上进行了深入和全方位合作。双方构建了最高层面、领导层面和工作层面三个层次的合作沟通机制,合作领域包括公司治理、经营管理、员工培训、信用卡和零售业务等方面。

    申银万国认为,本次A股发行前,汇丰拥有交通银行19.9%的股权,是全国性银行中单一外资参股比例最高的。高比例参股保证了双方良好稳定的合作关系,而技术输出加管理转移的合作模式使交行的经营能力在近年来稳步提升。2004年引入汇丰银行之后,交行开始把零售业务作为发展和转型的重点,先后推出了信用卡、个人理财、基金等高附加值的业务,收入占比也得以稳步提高。

    中金认为,汇丰仍有望通过定向增发等形式增持到19.9%,但未来增持股权到40%的可能性很小。

    研究机构普遍认为,与汇丰的战略合作有利于交行从中间状态脱颖而出,但在汇丰本身网络拓展日益积极的背景下,交行与汇丰的合作能否深入持久将成为关键。

    盈利空间取决业务转型进程

    分析师认为,交行未来的盈利空间取决于零售业务的发展空间。

    申银万国证券研究所认为,与其他上市银行相比,交行在两个方面比较突出：首先是利息收入,无论是净利差还是存贷利差,交行都名列前茅。预计升息和结构调整仍能使公司的利差进一步提升；其次是成本方面,交行2006年的成本收入比仅为36%,在上市股份制银行中最低。该所分析认为,这可能主要得益于其资金业务的收入贡献比较高。但是,未来成本收入比很难有更大的下降空间。因此,交行未来是否可以进一步提升盈利水平,保持高速发展,主要还是看其能否在零售和个人银行业务方面获得突破。

    中金公司认为,2006—2008年,交行净利润复合增长率将保持36%的快速增长。