中色股份锌冶炼项目将带来丰厚利润

    □世纪证券 陆勤

    中色股份(000758)2006年度取得了近年来的最好业绩。全年实现主营业务收入22.97亿元,同比增长121.96%；实现主营业务利润7.96亿元,同比增长297.30%；实现净利润3.32亿元,同比增长85.52%；实现每股收益0.57元。

    公司的承包工程占主营业务收入的46.01%。2006年公司完成的工程承包合同结算额10.57亿元,同比增长64.73%。2006年公司在执行中的项目包括：伊朗阿拉克铝厂、越南生权铜矿、哈萨克电解铝项目、赞比亚KCM竖井项目,分别完成营业额31,362千美元、17,244千美元、82,895千美元、2,874千美元。由于规模庞大的哈萨克电解铝项目开始设备发运及土建施工结算,且越南生权铜矿仍处于结算高峰期,故公司承包工程业务营业额与利润额较上年大幅增长。由于这些项目规模大,公司承包工程的毛利率水平由2005年的19%下降到了2006年的7.25%。但是从长远看,公司的建筑储备合同可以保障其业绩的平稳增长。

    中色股份经过近两年的发展,正从国外有色金属工程承包商逐步转型为国际有色金属矿产资源开发商。有色金属产品产销占主营业务收入的比例不断提高,2006年占比达到43.31%,提高了18.45个百分点。毛利率水平大幅提高,达到了73.32%,较2005年提高了47.31个百分点。有色金属产品产销业务主要是通过公司控股子公司蒙古鑫都矿业有限公司实现。

    蒙古鑫都矿业有限公司是为与蒙古金属有限公司合作开发蒙古图木尔廷—敖包锌矿资源项目而设立的合资公司,主要负责建设和经营年处理30万吨矿石的锌选矿厂,主要产品为锌精矿。2005年8月该锌矿正式竣工投产,2006年共计生产锌精矿含锌4.885万吨,销售锌精矿含锌4.43万吨,实现销售收入7.04亿元。

    公司未来利润增长点主要在内蒙古赤峰锌冶炼项目的投产。公司在2006年1月和南非库博公司合作成立了赤峰中色库博红烨锌业有限公司,同时收购了赤峰库博红烨锌业有限公司22%的股权。这两家公司分别是赤峰红烨锌冶炼厂的二三期工程。三期工程投产后将达到6万吨以上的锌冶炼能力,投产时间将在2007年上半年。由于国内外金属锌价格屡创新高,而且在2007年价格将保持高位运行。蒙古鑫都矿业公司和内蒙古赤峰锌冶炼项目将在2007年创造良好的经济效益。

    公司大股东中国有色矿业集团有限公司拥有很多矿业资源和业务,包括赞比亚谦比西铜矿、缅甸达贡山镍矿和抚顺红透山铜矿等和一些加工业务。公司股改时承诺,自股权分置改革实施之日起十二个月内,将向中色股份股东大会或者董事会提议将中国有色集团拥有的且符合中色股份战略发展要求的有色矿产资源或项目择优注入。随着2007年5月的迫近,预计资产注入将很快实施,如果成功公司将获得较大的业绩提升。

    在未考虑集团注入资产的情况下,预计公司2007年和2008年每股收益分别达到0.77元和1.02元。