鲁泰A：毛利率环比止跌而同比仍下降

　　鲁泰A（000726）(行情，资讯)一季度实现营业收入7.9亿元，同比增长25%；净利润9893万元，同比增长19%；实现每股收益0.23元，毛利率为24.6%，同比下滑2.4%，环比稳定（06年四季度为24.6%）。

主要原因是人民币持续升值，出口退税率下调等原因所致。尽管一季度毛利率有所企稳，但后半年，纺织品出口压力和人民币持续升值的预期仍在逐步强化，公司将面临较大的成本上升压力。

　　07年一季度销售费用率和管理费用率分别为3％和4.1%，去年同期为2.8%和5.5%；财务费用为2800万元，同比下降15％。导致营业利润同比增长32％。公司未来三年收入增长来自5000万米色织布项目和500万件衬衫项目的新增产能的逐步投产。其中色织布一期1000万米项目已于06年7月初投产，其它项目将于2007年内和08年下半年相继投产。申银万国分析师唐颐恒等预测，2007－2009年公司每股收益分别为0.90、1.07和1.21元，对应的动态市盈率分别为29、24和21倍，相对成长性其估值已不便宜。鉴于公司拥有在色织行业内最完善的产业链，良好的管理能力和治理结构，以及逐步向下游和渠道拓展的决心，维持长期“增持”评级。

　　作者：唐彬 今日投资