吴丁杰：全民炒股令人担忧

　　与全民炒股激情投入证券市场相对照的是，国内外机构都在见好就收步步撤退。最新信息显示：证券投资基金、QFII、社保基金从2007年2月开始出现减仓行为，机构减仓幅度超过1000亿。

　　笔者最近经历过这样一件事：一朋友是老股民，但其老公对她炒股一直不感冒。

　　朋友的案例只是一个缩影。事实上，我们已经步入了全民炒股阶段。最新数字显示：截至3月底，沪深两市开户总数逾8724万户。今年一季度，A股新开账户达474.09万户，平均每日开户8.62万，创单季平均值新高。截至3月末，沪深股市A股账户数为7791.64万户。其中，个人账户7754.03万户，机构账户37.61万户。两市B股账户及封闭式基金账户数分别为169.57万户和763.53万户。这样，沪深两市累计开户数达8724.34万户。消息来源是中国证券登记结算有限责任公司统计数据，其本身的真实性没有任何问题。

　　也许数字是枯燥的，也不一定有说服力，但是我们在日常生活中确确实实感觉到全民炒股的存在：我们不知不觉地发现电梯里人们的问候语变了，以前大家都问买房了吗，现在见面了就问“去年赚了多少？”“你的股票涨停了吗？”办公室、银行、饭桌上，人们到处谈论着股票；文员、售货员、农民甚至小区的保安，都开始对股票重新发生了兴趣……

　　历史不会简单地重复，但往往惊人地相似。近期，大量第四代股民蜂拥而入，让我们依稀看到了全民炒股时代的又一次来临。虽然中国股市诞生只有17年时间，但类似全民炒股的事件却发生过好几次。但是这一次比前几次都要猛烈，都更突出。在浙江，小学生当中出现了炒股的小股民；在南京，有大学生拿学费炒股暴富的案例。有香港基金经理形容内地的第四代投资者，他们胸前都挂着一个大大的“勇”字，拿着钱，不管前面是万丈深渊，还是刀山火海，他们都在一直往前冲。

　　之所以出现全民炒股的局面，有两方面的原因：一方面是牛市赚钱效应的影响。一些人的财富效应在老百姓中间发酵、流传、扩散，2006年中国证券市场指数上升130%，其涨幅仅次于新兴的越南市场而排名全球第二。就是许多投资基金的都翻了倍。笔者常常听到有人经常抱怨，去年只赚了100%，没有跑赢大盘。另一方面原因是目前投资品种稀少以及投资渠道的短缺。中国居民喜欢扎堆，前些年一哄而上买房子，而近年来又扎进证券市场。这与当前中国投资品种稀少以及投资渠道的短缺有很大关系。老百姓手里有钱了，存在银行不划算，听到有人炒股炒基金赚钱了，自然一哄而上。

　　伴随着大量新股民和资金涌入的，是中国证券市场的泡沫在一天天地累积。目前大陆A股市盈率3倍于香港主板，可以说是严重偏高。大陆股市不仅整体市场规模偏小，而且市盈率严重偏高。2007年4月4日，港、沪、深三地平均市盈率分别为：香港主板15.92倍；上交所A股45.74倍；深交所A股42.90倍。也就是说，大陆A股的平均市盈率是香港主板的3倍左右，明显的，大陆股市的市盈率(即股价)严重偏高。

　　虽然中国股市有人民币升值、市场投资意愿强烈、资金充裕等利好支撑，但在股改锁定期过后，不少大股东都面临着高价套现的诱惑，以目前两市3万亿的流通市值计算，能否支撑现时的股价仍是一个巨大的悬念。前不久，罗杰斯等著名投资专家开始唱空A股。近日摩根斯坦利公司曾对A股投资者发出警告，提醒投资者警惕A股的突然暴跌。另外一个有说服力的现象是，A股和H股的比价效应同样也值得投资者关注。中国人寿H股价格只有23港元，而A股价格为40.26元，虽然流通股数量不同，但两者价差也让人担忧。北辰实业A股高达9元，而香港才3元左右。

　　与全民炒股激情投入证券市场相对照的是，国内外机构都在见好就收步步撤退。最新信息显示：证券投资基金、QFII、社保基金从2007年2月开始出现减仓行为，机构减仓幅度超过1000亿。另外国内机构抓紧“小非”机遇，都在减仓。根据中登公司日前公布的2007年1月统计数据显示，中金公司席位上的托管市值在今年1月突然大幅减少1000亿元以上，环比下降超过40%，创下2005年中以来的单月最大降幅。

　　本来在人们都崇尚投资的背景下，投资意识的提升本无可厚非。问题在于，投资者究竟以怎样的一种心态来参与证券市场的投资？俗话说，无利不早起。但天上也绝不会掉馅饼，当股指近乎疯狂地连创新高时，对每一位投资者来说，防范市场风险、保证资金安全才是第一位的。事实上，全民炒股已成证券市场的一把“标尺”，成为了大盘转折的重要“风向标”。当那些不知风险为何物的新投资者群情激昂地冲进证券市场时，往往是牛熊转换或是市场深幅调整的开始。1996年如是，2001年亦如是。

　　正如一位老投资者在博客文章《记住五年前的教训》写下了自己的投资感受一样：当证券类报纸不起早买不到时；当证券公司门口卖茶叶蛋的老太太也推荐股票时；当证券公司扫地的工人也赚钱时；当深沪交易通道经常受阻时；当开户新人大量增加时；当所有的机构啊证券商啊都唱多时！当你内心感到，今天不买进就会永远踏空的时候！朋友，咱们就歇一口气吧！

　　全民炒股的恶果，催生股市的崩盘。这在美国曾经发生过多次。而当今天的股民都沉浸于投资获利带来的幸福时，我们更应看到硬币的另外一面，那些股市曾经有过的重大灾难，那些黑色的记忆：1929年10月29日，纽约交易所112年历史上“最糟糕的一天”，股指从最高点386点跌至298点，跌幅达22%。当时美国全民炒股的情况和今天中国差不多。

　　同时全民炒股对经济的健康发展具有巨大的破坏作用，股市的崩溃不仅使投机者一贫如洗，随之而来的将是银行业的破产，经济瘫痪和大萧条以及对投资者信心的打击。一直到1954年，美国股市才再次达到1929年的水平，股灾带来的黑色梦魇不堪回首。以这个被称作“黑色星期二”的日子为发端，美国乃至全球进入了长达10年的经济大萧条时期。这个教训值得我们每一个市场的参与者认真吸取。