春晖股份大股东资产包再遭流拍 公司前途两茫然

　　包含上市公司春晖股份（000976）22.36％的股权在内的春晖集团整体资产包，昨日进行第二次拍卖。虽然此次6.7亿元的拍卖底价比首次拍卖底价7.5亿元下浮了10％，但最终仍然因无人缴纳保证金而宣告流拍。

　　昨日上午十点整，春晖集团整体资产包拍卖会正式开始，偌大的一个拍卖现场，只零星坐了几位媒体记者和相关工作人员。拍卖师履行程序式的宣读了有关拍卖规则后，宣布拍卖正式开始，起拍价定为6.7亿元。在沉寂中等候了约半分钟后，拍卖师便宣布由于无人缴纳保证金，此次拍卖的资产包被委拍方收回。

　　曾被寄予厚望的第二次拍卖会再遭流拍，的确有点出人意料。有位到现场的小股东就表示，光拍卖资产包中1.3亿股的春晖股份股票，按目前7.76亿元的收盘价计算就值10亿元。而资产包中除了股权之外还有价值数亿元的聚酯切片生产线和土地厂房设施。现在起拍价只有6.7亿元，连半价都不到，为何还卖不出去？

　　对此有相关分析人士表示，这位小股东的算法或许是一厢情愿。目前春晖股份股价的确比较高，但高的原因是由于市场恶炒导致，早已大大超出了公司本身的价值。春晖股份2006年虽然扭亏为盈，但盈利只有一千万元。而这微薄的盈利更是建立在以129万元的超低价格租用中晖公司价值数亿元的42万吨聚酯切片生产线的基础之上的。如果扣除这些因素，真正按市场价格租用这些生产线，春晖股份2006年很难实现扭亏。

　　目前化纤行业虽然有回暖的倾向，但目前表现突出的只是是氨纶和粘胶长丝等细分行业。而春晖股份作为主业的涤纶和锦纶目前并没呈现出改善的迹象。2006年公司涤纶丝毛利率仍然只有3.54％，聚酯切片毛利只有0.84％，锦纶丝毛利率甚至为－2.85％。微薄的毛利率导致外部环境稍有变化就会导致公司亏损，根本无任何抗风险能力。与公司同行业同地区的美达股份（000782）今年一季度业绩并未增长，净利润环比反而下降了21.25％。

　　此外，此次拍卖的股权只占上市公司总股本的22.36％，今后通过二级市场减持的空间非常小，因此股价再高，对买家来说最终只是纸上富贵，没有任何意义。真正的买家不可能拿二级市场的价格作为购买价格的衡量标准。

　　对于资产包中评估价格高达3.3亿元的42万吨聚酯切片生产线，该人士认为，这些设备使用年限已比较高，大多已使用超过十年甚至二十年，在技术上大多数已落后现今十年以上。如果按照目前重置成本法计算，只需要远远低于这个价格的投资额就可以建设起产能相当，技术水平更高的生产线。

　　而有熟悉内情的人士认为，第二次流拍之后很可能再进行第三次拍卖。估计拍卖底价会再次下浮10％，但总价仍高达6亿元。这对潜在买家的吸引力仍然非常小，是否会再次遭到流拍还很难预料。而如果三次流拍之后，资产包很有可能会被清算组收回，采用非拍卖的方式进行处置。

　　从去年开平涤纶集团正式宣告破产以来，转眼已接近一年。当时宣告破产之时正是上市公司完成股权分置改革后不到两周。按照当时股改的承诺，此次拍卖的大股东持有的1.3亿股上市公司股权大约有3000万股会在今年6月1日解禁，而按照目前市价计算，这部分股票价值高达2.3亿元。这基本同目前1.3亿股权的拍卖评估价格相当。清算组是否会直接在二级市场减持，不能不说是一个重大悬念。