《胜算在握》辉立证券研究部:建议吸纳中国电力及中石化

辉立证券研究部：建议吸纳中国电力及中石化 中国电力（２３８０）：全年业绩令市场失望，营业额增长１９﹒３％至５２亿元人民币，纯利则增长６﹒２％至７﹒０３亿元人民币。在其业绩公布前，市场预期中国电力的纯利可达至７﹒８亿元人民币。

虽然中国电力的净负债对股东权益比率（ｎｅｔ ｄｅｂｔ－ｔｏ－ｅｑｕｉｔｙ）由２６﹒８％显著上升至５８﹒９％，其负债比率仍是同业中最低，低比率可提供资金作为公司扩充之用，所以预期未来数年的增长将会很快。我们预期公司的净负债对股东权益比率在０７年底前将增加至约１００％。 虽然中国电力的０６年业绩不是十分理想，但其现价偏低，其０７年预期市盈率约为１４倍，相对同业较低，而其低负债比率和高速装机容量增长亦很吸引，我们维持「买入」评级，目标价由＄４﹒１提升至＄５﹒０６。（建议时股价：＄４﹒１１） 中石化（０３８６）：中石化最近接连公布其０６年全年及０７年首季度业绩，结果都较市场预期为好。０６年中石化营业额首度达到１０７６４亿元（人民币．下同），实现净利润５３９﹒１亿元，较去年同期分别上升２９﹒２７％及３０﹒０５％。而０７年第一季度，中石化实现营业额２７８２﹒５亿元，净利润１９４﹒４亿元。尽管今年首季度盈利较去年首季大幅增长１０４％，但仅与去年第四季持平。概括而言，该集团季度利润的维持主要得益于化工部门的良好业绩表现及炼油部门的盈利复苏。 中石化０７年首季实现每股盈利０﹒２２４元。对于０７年第二季度，炼油部门的盈利可能会低于首季度，但我们仍然预计０７年的全年利润将增长约９﹒５％至５９２﹒１亿元，全年实现每股盈利０﹒６８元。我们维持买入评级，目标价为＄８﹒２。（建议时股价：＄７﹒０３） 东泰证券研究部董事邓声兴：推介利褔国际及天行国际 利褔国际（１２１２）：集团宣布以７﹒５亿元人民币收购４间公司之股本权益，以达至拥有大连、天津、青岛及哈尔滨物业，及于上述物业之百货公司权益。收购行动可令集团即时增加额外零售空间，及把零售网络范围扩展至中国更多城市。事实上，集团旗下苏州及沈阳新店将于２００８及０９年开业，故有利发展成为全国性百货业务企业。集团今年首季整体销售增长亦达１５％水平。目标＄３０﹒００，止蚀于＄２４﹒８０。（周四建议时股价：＄２６﹒８０） 天行国际（０９９３）：集团持有一间在多伦多上市的中国镍矿资源公司Ｇｏｂｉｌ Ｍｉｎ的９５２万股股份。受惠于镍价于过往一年上升近１００％，故该公司去年纯利亦大幅上升８３％至６４０万加元。以Ｇｏｂｉｌ Ｍｉｎ现价计算，天行持有的权益价值已达２亿多港元，即较集团市值还高。随着有色金属价格高价，相信天行的估值亦可提升。在＄０﹒４０以下吸纳，目标＄０﹒５０，止蚀于＄０﹒３６。（周四建议时股价：＄０﹒４１５）

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