通威股份：销售收入上涨但盈利却下滑

　　通威股份（600438）一季度实现销售收入7.57亿元，同比增长30.6%。每股收益0.012元，同比下滑9.9%。收入增长的主要原因是公司于06年第四季度将05、06年收购的湛江粤华、珠海大海、海南海金联、海南海得赛等公司纳入了合并范围。

但由于鱼粉、玉米等主要原料的价格同比上涨较快，主营业务利润率由去年同期11.0%下滑至8.9%，导致期间盈利同比下滑，尽管一季度是公司销售淡季。

　　由于猪价从06年下半年开始进入新一轮上行周期，行业普遍认为07年将是饲料盈利好年。猪价虽在上涨，但养殖户补栏热情依然不高，因此尽管猪料价格存在上涨空间，但猪料消费总量难有增长。此外猪料占公司06年饲料销售总量不到15%，因此公司业绩仍主要依赖鱼料。“通威鱼”和“饲料猪”对于公司品牌运作和饲料产品销售确实会有拉动作用，但短期内尚无法贡献盈利。

　　中金公司分析师袁霏阳等预计，公司07、08年每股收益分别为0.54、0.64元，而公司06年盈利未达预期，07年一季度盈利又出现下滑，而且短期内难有增发、管理层激励和资产注入等因素刺激股价上行，由此维持“回避”评级。

　　作者：唐彬 今日投资