东莞控股：估值洼地 机构哄抢

　　西部证券

　　随着居民消费升级、进口汽车关税下调、汽车价格理性回归，我国汽车保有量将保持快速增长，人们用于交通方面的消费支出也会大幅增加。高速公路行业作为与国家经济发展紧密相关的基础性行业，在“十一五”期间面临着巨大的发展机遇。

近日，高速板块资金流入迹象十分明显，作为价值投资的估值洼地，机构在规避前期疯涨的题材股同时，高速板块正成为新的增仓品种，投资者可积极关注东莞控股（000828）：公司通过大规模的资产重组，目前已进军收益稳定的高速公路行业，拥有莞深高速数十亿元资产以及其他公用设施的投资、开发权利。基本面的重大改观使得该股成为机构投资者哄抢的核心品种，一季度公开数据表明，易方达，平安保险，中国鹏华等8家基金机构大举建仓，如此集中的机构大量介入显示出对公司未来发展的坚定看好，伴随重组进程的逐步推进，该股面临广阔的上涨空间。

　　公司于2007年4月5日召开2006年年度股东大会，会议审议通过了2006年年度报告以及莞深高速一、二期路段大修等议案。东莞控股有关人士表示，上市公司将力争逐步收购控股股东属下的高速公路资产，以实现路桥资产的更大发展。此前东莞控股收购的莞深高速三期东城段、龙林高速，以及近期拟收购的控股股东拥有的虎门大桥公司权益，都是这项计划的重要举措，这些都将有利于实现东莞控股的跨越式发展。据介绍，莞深高速大修方案预计总投资6.4亿元，涉及总路程40.686公里。莞深高速一、二期路段使用年限较长，车流量增长较快，路面磨损严重，因此公司将进行大修，为莞深高速三期石碣段贯通带来的车流量增长创造条件，预期投资期限为1年。目前该项目还需通过有关部门的立项审批。另外，07年四月初，公司将以25526.75万元受让路桥总公司拥有的虎门大桥10％的股权，此次权益转让后，该公司将成为虎门大桥公司的股东和债权人，享有从虎门大桥公司获取收益及与债权相关的本息的权利，有利于提升该公司的经营业绩。同时，东莞控股资产负债率仅为16.43％，通过此次收购可以改善资产负债结构。据悉，虎门大桥公司是经广东省对外经济贸易厅批准设立的中外合作经营企业，成立于1994年，注册资本2.739亿元。虎门大桥起于广东省东莞市太平小捷，与广深高速大年立交相接，止于番禺南沙镇红岭，是沟通广东省东西两翼的重要交通要道，路线全长15.76公里，其中主桥3.636公里。全线共有大中型桥梁22座，总长6.47公里。桥梁隧道总长11公里，占路线总长的70％。虎门大桥项目总投资27.39亿元，其中10％为股东投入的资本金，90％为股东对虎门大桥公司的贷款。虎门大桥自建成通车以来，车流量连年快速增长，营运收入快速攀升。2004-2006年，虎门大桥公司日均交通流量分别达到3.92万车次、4.28万车次、5.06万车次，同比增长12.64％、9.18％、18.22％；实现通行费收入分别为6.13亿元、6.66亿元、8.25亿元。

　　目前公司经营管理的高速公路包括莞深高速一二期、三期东城段及龙林高速，06年全年的总里程为55.7公里，全线收费车流量2393.4万车次（2005年2417.3万车次），比去年同期下降0.99％；实现主营业务收入4.77亿元（2005年4.64亿元），比去年同期增长2.64％。实现主营业务利润2.77亿元（2005年2.94亿元），比去年同期减少5.74％；净利润1.99亿元（2005年2.24亿元），比去年同期减少11％；每股收益0.19元（2005年0.21元）。公司面临地方公路分流、全线车流分布不平衡、联网收费及路面修复养护等多重考验，通过大力落实“以服务为中心，向管理要效益”的经营理念，严格执行“三标一体化”的管理体系，加强通行费征管，强化预算约束机制，在广大员工特别是收费一线员工的辛勤努力下，不断推进公司由“管理型”企业向“服务型”企业迈进。为有效连通莞深高速与松山湖大道、东部快速路，充分发挥莞深高速的辐射作用，公司决定投资建设松山湖互通立交工程。该工程于2006年4月开工建设，投资估算约6300万元，建设工期1年。截止到2006年年末，已完成投资2619万元，占总投资的41.57％，将有望构成新的利润增长点。

　　二级市场上，该股依托5日均线强势攀升，量价的完美配合显示机构不断增持迹象十分明显。近日该股连续展开向上试盘动作，加速拉升欲望十分强烈，均线系统也呈向上发散的攻击形态，作为基本面出现重大改观的高速龙头品种，在众多机构的大力追捧下，后市有望展开连续的大幅上攻行情，值得投资者重点关注。