大同煤业：集团资产注入值得期待

　　公司2006年煤炭产量为1326.43万吨，销量为170.65万吨，同比上升13.37%，煤炭平均售价为334.15元/吨，同比上涨9.66%。实现主营业务收入39.12亿元，净利润4.81亿元，分别同比增长24.33%和7.21%，每股收益0.57元。

公司营业费用上升44.72%，吨煤成本为146.41元/吨，较05年的133.96元/吨上升了9.29%。成为净利润未能与主营业务收入同步增长的主要原因。同时公布的07年一季报显示，公司实现主营业务收入11.53亿元，净利润1.47亿元，每股收益0.18元，符合市场预期。

　　公司现有4个煤矿煤峪口矿、同家梁矿、四老沟矿、忻州窑矿合计生产能力1100万吨，剩余可采储量3.18亿吨，剩余可采年限25年以下，均处于矿井生命周期中的由成熟期向衰退期过渡的时期。公司未来增长主要来源于募集资金投资的塔山煤矿，设计产能为1500万吨/年，资源储量高达30.71亿吨，设计服务年限为122年，公司拥有51％的股权。塔山煤矿首采面已经于2006年7月试生产，06年共生产原煤330.15万吨。我们预计塔山07、08年产量分别能够达到500和1000万吨。塔山矿井的开发将极大地增强公司的资源储备优势和可持续发展能力。

　　长远看，集团资产注入将使公司获得大发展。母公司同煤集团目前年产量近6000万吨左右，为国内仅次于神华的第二大煤炭生产企业，是国家规划建设的大型煤炭基地之一。下属煤矿总储量高达890亿吨，公司上市时承诺将逐步将同煤集团全部煤炭生产经营性优质资产注入公司，在发行上市五至十年内（不迟于2014年），使公司成为集团下属企业中唯一经营煤炭采选业务的经营主体。年报披露可能的方式有境外上市及境内上市融资等。

　　大同煤业作为优质动力煤的龙头，在行业内享有较高的定价权。预计未来将继续受益于电煤价格的放开。07、08年公司煤炭平均售价仍至少有5%的上涨空间。预测公司07、08年每股收益分别为0.72和0.98元，给以推荐评级。郭春燕华泰证券

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