钢铁业：步入新一轮增长周期

    长江证券刘元瑞

    2006年,我国钢铁行业逐渐走出年初低谷,发展较为迅速。我们预计,2007年全行业将会继续维持增长态势。

钢铁行业发展已经开始步入新一轮增长周期。且目前来看,钢铁板块整体估值并不存在泡沫,目前的股价能够得到钢铁公司良好业绩的支撑,因此,在市场整体市盈率上扬的情况下,钢铁股更容易得到基金等机构投资者的认可。

    投资增速六年来首度负增长

    统计数据显示,2006年,我们钢铁业全年产钢4.18亿吨,同比增长18.5%,增速放缓。值得注意的是,去年受国家宏观调控的影响,钢铁行业投资增速明显回落,全年完成投资2247亿元,比上年下降2.5%,为2000年以来的首次负增长,也是2006年唯一出现负增长的行业。

    从2006年第二季度开始,钢铁行业开始复苏,下半年表现抢眼。我们预计,2007年全行业将会继续维持增长态势。

    首先,行业景气度进一步回升。中国依然是世界上最大的单个钢材市场和钢材需求增长最强劲的地区。

    其次,我国钢铁行业正在积极进行产品结构调整,促使供需平衡。落后产能的淘汰将缓解产能过剩带来的供需矛盾,加快我国钢铁产品结构调整。预计2007年我国钢铁供需基本平衡,钢价将维持在今年一季度水平之上。

    第三,出口退税税率调整利空出尽,对后市影响有限。

    受以上因素影响,矿石价格保持稳定及主要钢材价格在2007年年初的持续上涨,直接导致了钢铁行业利润同比增长远远超过同期工业企业利润的增长速度,钢铁行业发展已经开始步入新一轮增长周期。

    钢铁板块不存在泡沫

    目前来看,钢铁板块整体估值并不存在泡沫,目前的股价能够得到钢铁公司良好业绩的支撑,因此,在市场整体市盈率上扬的情况下,钢铁股更容易得到基金等机构投资者的认可。

    如宝钢股份,2006年公司实现每股收益0.74元,利润总额190.1亿元,创历史最好水平。公司计划在2007~2012年间,通过新建和并购重组,实现产能从2000万吨级到5000万吨级的规模跨越。我们预计,专注于高端产品生产的宝钢股份将能保持较为稳定的盈利水平。

    还有武钢股份2006年实现每股收益0.497元,同比下降19.32%,主要是由铁矿石价格上涨导致成本上升以及新投产的冷轧厂未能实现达产等原因所导致。鉴于铁矿石和钢材价格稳定,我们预计,随着武钢股份冷轧厂的顺利达产,以及冷轧产品和硅钢产品产能的扩大,公司业绩将得到大幅度的提升。

    投资建议：关注宝钢股份、鞍钢股份、武钢股份、马钢股份以及包钢股份等钢铁行业龙头股。