大唐电信插上重组翅膀的“毛毛虫”

    证券时报记者罗力

    昨日,大唐电信(600198)停牌一天,公布2007年一季报,并宣布因连续两年亏损而将被实施ST。实际上,进入4月以来,大唐电信各类公告便不断,其股价也随之急剧颠簸,屡屡被推上争论的风口浪尖。

    业绩变脸

    2007年一季度,大唐电信实现收入5.11亿元,同比增5.7%；实现1,032万元的净利润,每股收益0.024元,同比大增132%。一季报显示,公司产品毛利率与去年同期比微降3.2个百分点,稳定在30%左右；由于2006年四季度计提存货拨备因素后,2007年一季度费用率压力有所降低,同比微降0.7个百分点。

    但是一季度业绩的增长并不能改变因连续两年亏损而将被实施ST的现实。4月5日公司公告称,依据会计审慎的原则,需对整合后的无线、光通信资产大幅计提减值准备,预计不会盈利反而亏损。4月18日公布的年报显示,公司2006年实现主营业务收入为21.33亿元,较2005年的15.60亿元增长36.71%；实现主营业务利润4.97亿元,较上年激增141.69%。但净利润亏损7.2亿元,每股亏损1.638元,同比多亏3.3%。

    二级市场上,公司股价也随着业绩公告而大幅震荡。此前该股一路震荡走高,预亏公告甫出当天放量跌停,但第二天即告企稳,小幅整理两个交易日后,该股重拾升势,成交连续密集放大,在一季报公布的前一天再度大涨7.98%,将前期下跌失地悉数收回并创出新高。

    重组预期

    虽然去年大幅亏损,但公司股价仍然坚挺,固然得益于牛市中放大利好、忽略利空的氛围,但究其根本原因还在于其重组预期,这也是该股一年多来低点不断抬高的主要动力。

    众所周知,大唐电信作为大唐集团在A股市场上的旗舰,一直笼罩着3G产业链中高端的TD-SCDMA标准主要制定者的光环,尽管公司屡次澄清该业务是由大唐移动主要经营,但毕竟大唐电信与大唐移动同为电信科技技术研究院的下属公司,按国人的思维习惯,“肥水不流外人田”,在TD业务逐渐正式走向前台而大唐移动强烈需要资本扶持之际,大唐电信有望成为集团的整合平台,集团可能将大唐电信集团下属最有价值的资产———大唐移动股权置入大唐电信。在当前央企纷纷寻求整体上市的市况下,这种想象无疑具有合理性,也容易引发投资者的强烈追捧。

    这种预期不仅存在一般中小投资者中,也吸引了不少机构的关注。季报显示,一向甚少受机构青睐的公司一季度前十大流通股东中就有五家机构,除了中国人寿以外,国信证券、华夏大盘精选基金、南方稳健成长、中海能源策略基金等都是新进者,户均持流通股数也迅速增加21%,筹码有集中趋势。

    股价波动

    可见,当前市场对大唐电信集团未来整合的必要性已达成一定共识。有意思的是,大唐电信虽然市场关注度较高,也经常被咨询机构推荐,但行业分析师明确关注的并不多,给予推荐评级的基本没有,如一直予以跟踪的中金研究所仅给予“中性”评级。

    近日中金出具报告再次指出,即使考虑大唐移动资产的注入,由于大唐移动2007年业绩释放压力较大,有发展潜力的手机芯片平台业务预计要到2008年下半年或2009年才能体现出规模效应,市场不应提前将企业2009年的成长性过早放到目前估值中。中金还明确表示,不应将国家支持TD-SCDMA的发展与仅仅支持大唐电信集团划等号。此外,具体何时重组、采取何种形式重组均有不确定性,而且因两年亏损会被ST,这些都是研究员不甚“感冒”的原因。

    从近期公司股价大幅异动的公开信息了解到,频频上榜的成交席位主要是部分券商与游资活跃的营业部。4月6日跌停的当天,有机构在买,也有机构在卖,双方金额相差不大,但在4月23日买入的明细中仅有国泰君安总部一家,金额两千多万元,而卖出的席位中出现了国泰君安和国信证券总部两家机构,合计卖出金额近七千万元。对此,有分析人士笑称,“毛毛虫要真正变成蝴蝶还需要时间。”该分析人士认为,在重组尚未明朗之前,基金这类机构即使介入也不会重仓持有,目前该股还主要是游资、私募与部分激进的券商活跃于其中,这也使其股价盘中震荡非常大,不排除下周一复牌会一度触及跌停,建议稳健的投资者远离这类品种。