钢铁 有望走进“黄金时代”

　　钢铁板块的业绩超出了市场的预期。截至4月26日，沪深两市共有33家钢铁业上市公司披露2006年年报，占应披露家数的94.29%。有可比数据的31家钢铁业上市公司共实现主营业务收入64073844.6万元，同比增长20.19%；主营业务利润8894138.85万元，同比增长30.96%；净利润3971162.84万元，同比增长24.34%；加权平均全面摊薄每股收益0.55元，同比增长8.68%。

　　2006年钢铁业利润近1700亿，同比增长30%以上，占国内各行业利润总额的1/10，大大超出年初行业内专家同比下降50％的预言。而2006年三季度以来，钢铁板块的业绩表现超出了预期。

　　一方面，钢铁业自身的内涵式增长带来业绩超预期增长。钢铁企业通过板带比提高、深加工延伸和进口替代，调整产品结构和采用大高炉等先进技术等措施，实施技术改造升级，这些带来的内涵式业绩增长超出了预期。另一方面，在全流通的背景下，钢铁业外延式扩张也带来了业绩的迅速增长。2006年鞍钢股份、本钢板材、太钢不锈三家钢铁企业纷纷通过整体上市、资产注入等方式实现了外延式扩张，业绩得以较大幅度增长。

　　由于供求关系持续改善，未来3－5年钢铁业盈利水平有望步入“黄金时期”，当前钢铁股价仍存在低估，在国内A股合理估值PE应在15倍以上，投资者有望分享钢铁行业规模成长、业绩增长所带来的溢价与分红收益。

　　过去几年，世界其他国家及地区钢铁投资较低水平及中国的宏观调控将使中国钢铁供求关系向好，在国际上的竞争力继续加强。与此同时，由于地域及经济结构的先进与落后并存，中国经济发展水平不平衡，这一特征及下游行业的超预期增长将熨平行业的周期性。目前钢材价格水平仍处在历史较低位，钢材价格处在平稳或温和上涨的上升通道中，再次出现2004－2005年钢材价格暴涨暴跌的可能性不大。保守估计，2007年一季度钢铁行业利润同比增长2倍以上，二季度同比增长30％左右，全年同比增长30％左右，2008年同比增长20％以上。

　　作者：张士宝 招商证券