在经过长达半个多月的持续下跌之后,债市迎来的是本年度第四次存款准备金率上调,而不是此前市场盛传的加息。但业内人士认为,这并不意味着债市的利空已经出尽,因为调控压力依然存在,债券后市仍将维持震荡下行的走势。
“一只靴子刚刚落定,另一只靴子又迎头赶上。”一位券商的债券交易员谈及央行日益频繁的准备金率上调,语调中颇有些无奈。因为自4月5日准备金率上调消息公布后,债券市场已持续阴跌了半月有余。从111.87点到110.89点,上证国债指数曾经累积跌幅0.876%。尽管在这期间,央票招标利率已连续5周持平,也未能安抚债市的恐慌情绪。
一季度明显偏热的宏观经济数据是诱发本轮债市调整的主要因素。加息一度被认为是央行应对经济过热和资产泡沫膨胀的首要选择。但此后一波又一波的新股发行高峰,把短期货币市场利率抬高到历史最高水平。业内人士表示,资本市场的加速扩容正在扮演着消化流动性过剩助力器的角色,并且这种资金利率的被动走高也淡化了央行马上就要加息的预期。
“在准备金率再次上调之后,央行在5月份升息的可能性将大大降低”。这几乎是许多业内人士的共同看法,但对于债券后市的表现大家却普遍态度谨慎。研究员分析,今年债券收益率整体上移仍是主基调。目前有两大利空不利债市:一个是债券市场的资金面将较一季度有所偏紧,长期债的供求失衡可能更加严重;另一个是央行将逐步引导银行间市场收益率走高,因为低利率环境仍会刺激银行的贷款冲动。
申银万国的债券分析师陆文磊认为,在CPI上行趋势尚未明显改变、长债供过于求、加息压力依然存在的情况下,收益率曲线陡峭化趋势可能仍会持续。预计5月中旬以前债券市场仍将面临调整压力,5月中旬到6月中旬随着CPI有望阶段性回落,债市不排除出现阶段性上涨可能,6月下旬以后随着二季度数据面临公布,市场调整的压力将再度显现。
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