基金经理：牛市不改，后市还比较乐观

　　上攻，上攻

　　拿下4000点？

　　在多空双方的博弈中，上证指数一步步向4000点逼近。对于后市走势，A股市场各个投资主体，基金、券商、私募基金，抑或是普通投资者，都无法做出十足的判断。

　　股市近日巨幅震荡和天量的成交额，虽然是多空双方的一种较量，但也饱含了市场的犹豫。

　　崩盘？

　　不可能！

　　虽然对当前的股市抱有疑虑，但绝大部分的投资机构认为不可能会出现崩盘的现象。

　　上海鑫国投资总经理李斌表示，目前市场上涨趋势并没有改变，震荡可能会加剧，投资者仍可继续持有。从目前看，市场涨到4000点的可能性比较大，过4000点后仍是一个上涨趋势，但如果有其他利空影响可能会有回落。作为一个资金推动型市场，资金充裕是支持股市上涨的重要因素，新股民不断进入，新基金不断入市，人民币升值趋势不变，市场的资金量仍然充沛。但也不排除一些利空因素，投资者的恐高心理，有些股票也确实估值过高，政府宏观政策不断紧缩市场流动性，加息、提高准备金率等不无可能。但股市崩盘不可能，除非政府推出强硬打压股市的利空政策，但就目前看，政府不可能推出此种政策，就算有宏观调控手段也会比较温和。

　　北京仁达金信投资顾问有限公司李清河也表示，崩盘的现象不可能出现。目前股市面临的利空应该说主要来自政策面，政府紧缩政策推出，加息、提高准备金率极有可能。某些重要领导人放出的一些话语，重要媒体的一些言论对股市都可能产生较大影响。但股市崩盘绝不可能，这个假设本身就不存在，违背了政府基本政策。目前新股发行、整体上市等很多工作没有做好，政府不可能贸然让股市崩盘。虽然说现在市场分歧很大，资金进出变动比较大，但这属于正常情况，目前还看不到任何股市崩盘迹象。

　　? 乐观

　　●宏观经济、政策环境、资金供求持续向好

　　●上市公司的估值水平提升很快，业绩大增

　　●开户数不断创新高，散户推动作用比较大

　　●中国经济高速增长和人民币升值双重刺激

　　机构投资者：上涨也许还处在初级阶段

　　在采访中，部分机构投资者对后市的总体走势比较乐观。经过新一轮上涨之后，上市公司的估值水平提升很快，估值低的上市公司已为数不多。同时，上市公司业绩大增也带动了A股市场指数的跳跃。在估值水平和上市公司业绩的双轮驱动效应下，投资者对股票市场的未来走势还是比较看好的。证券研究人士认为，近期股指的上涨主要是资金的推动和上市公司整体业绩的向好，在中国经济高速增长和人民币升值的双重刺激下，也许股市的上涨还只处在初级阶段。

　　北京仁达金信投资顾问有限公司李清河表示，股市突破4000点可以说已毫无悬念，开户数不断创新高，散户推动作用比较大，股指期货推出套期保值也可能产生促进作用。促进股市上涨最主要的原因是公司基本面在改善，加工、出口型企业都比较看好，新资金不断流入、人民币升值等也是推动股市上涨的重要因素。

　　基金经理：牛市不改，后市还比较乐观

　　市场人士对于4000点后的走势信心很足。第一季度基金业绩排名第二的益民红利成长基金经理赖晶铭表示，对于具体点位是见仁见智的，从基金操作的角度而言，对后市比较乐观。因为不断有新股上市，股指向上的态势其实很明显。从去年乐观的判断延续至今，大的背景并没有发生改变，包括宏观经济、政策环境、资金供求和估值水平这四大基础持续向好，以及2007年的公司业绩以及2008年的经济环境都值得预期。具体点位不好预测，但同时震荡不可避免。作为基金而言，并不会执著于股指本身的涨跌，更关注的是个股的精选和优秀企业的发掘。

　　目前市场的调整更多是资金面的博弈，而从基本面来看，并没有多大改变。建议投资者不必过分担心系统性风险，就像判断天气一样，关注气候的变迁和经验，而不是过分纠缠于温度。即使有大幅调整造成急速下跌的情况也是正常，股市不可能单边上扬。

　　只要中国的实际利率还维持在较低的水平，加息对股票市场的影响就比较小。

　　? 保守

　　●越来越多热钱入市，然而新股发行却不多

　　●目前股市不一定和宏观经济走向紧密相连

　　●行业估值偏高，要找合理价格的公司很难

　　●现在市场基本由散户驱动，有点疯狂迹象

　　机构投资者：调整需求已积聚相当时间

　　也有部分机构投资者认为，“3700多点，30多倍的估值，已经不低了”。这部分人士认为，A股市场的回报率预期将下调，波动性将加大。同时，股价驱动效应将重新让位于盈利增长，未来的市场情绪也会对股价产生较大的扰动，因此机构投资者的盈利难度将有所提高。持有这种观点的分析人士指出，投资者在市场上涨中获利颇丰，调整的需求已经积聚相当时间。A股市场需要建立高估值时代的新秩序，市场恐怕需要对那些既贪婪又恐惧、稍有收益就不可一世的股市爆发心态作出惩罚，A股指数将有可能在二季度适当回落！大范围震荡还会出现！

　　博华英才、天津滨海投资总监赵华指出，目前大盘比较紧张，若股指期货得以在5月份推出，此时市场仍处于历史高位，市场将面临比较大的利空心理压力，可能是市场下跌的一个导火索，大盘可能会面临一次较大的调整。

　　经济学家：“过热”之后很可能是“过冷”

　　不过，也有专家对当下股市的热潮感到有些担心。清华大学经管学院副教授龚刚指出，越来越多的热钱进入股市，然而新股发行不多，这样一来，将来的跌势几乎是毫无疑问的。因而，国务院等相关部门才三令五申，要求股民不要用贷款或抵押贷款炒股，就是不希望股市“过热”，而“过热”之后很有可能是“过冷”。

　　健康的股市应该是宏观经济的晴雨表。不过在龚刚看来，目前股市并不一定和宏观经济走向紧密相连。这必须提到的是现有上市公司的背景：其中很多都是国企，最初上市是为了解决其困境，而目前很多上市公司都不是中国最好的企业。因而，在经济发展非常健康的情况下，股市的冷暖可能并不会对整个宏观经济走向产生很大影响，反而更多可能是对投资者造成冲击。

　　中邮创业核心优选基金经理许炜也认为，现在上涨趋势基本确立，但预计不会一直涨，可能面临一定调整，现在市场基本上是散户驱动，股市也有点疯狂迹象，资产泡沫较难预测，需规避风险。

　　北京易正合丰投资总监次飞表示，目前大部分行业估值都偏高，要找到合理价格的公司越来越难，选择余地越来越少。目前投资风险比较大，对一些好公司将采取继续操作，一些可能有变动的股票或许会部分减仓，但仍会保留一部分予以观望。

　　? 股民论后市

　　“涨到7000点

　　都有可能啊”

　　“最近股市大幅震荡，看着有些心惊肉跳”，一周前，股民Nison将手上的股票全部抛出。可接下来两天他发现，虽说开市后一段时间内，股指下挫厉害，可往往到下午收市前，又蹭地一下涨上去了。而他抛售的几只股票同样涨了不少。

　　于是，五一长假前，Nison在股市高位状况下，再次冒险入市。对于后市，刚刚有过坐过山车感觉的Nison，同他身边的一群股友一样，认为肯定还会继续涨，至少在股指期货推出之前，可能上涨的趋势挡都挡不住。“4000点？太保守了吧？最近带有浓厚官方色彩的中金公司都公开发言，称如果银行利率仍保持目前的低利率，涨到7000点都有可能啊”。

　　“五一节后，肯定开盘是上阳线”，Nison对后市信心很足。

　　“不管怎么说，政府肯定不愿意看到股市这样发烧，他们希望股市回暖，但希望只是平稳上升”，老股民阿东则分析认为，政府其实也左右为难，面对每天大量涌入的境外热钱，要么人民币升值，以抵抗一部分境外热钱回流，但人民币升值，又会直接打击中国出口贸易；人民币不升值吧，境外热钱、甚至包括国内大量的居民储蓄，在目前投资渠道不多的情形下，不挤进股市才怪？

　　恶炒1：券商借壳 鸡犬升天

　　概念股炒作是中国证券市场的一大特色。由于股市持续火爆，券商收入水涨船高，持有券商股权或者要被券商借壳上市的股票也成了香饽饽。近一年来，各类股票只要一涉及券商借壳概念，就会出现暴涨现象。投资者也乐于跟风炒作券商借壳概念股。在巨大的赚钱效应作用下，不少投资者纷纷对该类“真假借壳股”投以关注的目光。见此情景，部分机构为了牟取暴利，开始在市场中发布虚假借壳消息，从而操纵股价。贤成实业就是被庄家操纵的其中一例。

　　贤成实业股价在短短6个交易日内就翻了近一倍：3月7日开盘封涨停于4.42元，一直到3月14日收盘报7.13元。其间连拉涨停，涨幅超过50%。实际情况是怎样的呢？早在3月2日，贤成实业就曾公告称，“截止到本公告发布日为止，公司及控股股东无应披露而未披露的信息”。到了3月9日，在连续3个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%以上，股票异常波动后，贤成实业称“无任何未披露消息；对于最近一些网站及论坛传播的有关我公司重组信息的消息，我公司及股东尚未接触过类似的合作方。”3月15日，贤成实业在6个涨停板后澄清称，“公司及控股股东从未与光大证券就有关借壳上市一事进行过任何接触，我公司及控股股东也尚无类似借壳重组的计划”。券商借壳一事成为泡影，当天该股高开后即直落向下。成交量数倍于前几个交易日，换手率也高达52%。此后两日该股仍向下探底。

　　券商借壳概念股是今年市场上最引人注目的话题：都市股份在1-2月份，因为被海通证券借壳，连续拉14个涨停板，股价从5.8元一路涨至22.01元，累计涨幅高达379%；3月21日，S前锋在连续25个交易日涨停后，收出一根长阴线，结束了一个多月的疯牛行情，创下了A股市场股价连续涨停纪录。所幸像都市股份、S前锋等股票确实具有实质性的券商借壳概念。券商借壳题材股受到狂热追捧，众多投资者希望找到下一个“宝藏”，此举本无可厚非。但是，由于信息不对称，股民在对相关概念股盲目追高的同时，风险也应运而生。而在涨停板数量创纪录、市场十分狂热时，也不乏散播谣言的“黑嘴”。对此，投资者一定要擦亮眼睛，保持清醒。

　　对于一般投资者来说，鉴别真假券商借壳可以留意近期证监会对券商借壳颁发的新规定，新规定“硬指标”至少包含3个条件：拟借壳上市证券公司净资本不低于8亿元；拟借壳上市券商最近两年累计盈利不低于1亿元；拟借壳上市券商至少一项主要业务指标进入行业前20名。投资者可以从中国货币网、中国证券业协会及相关网站，寻找相关券商是否满足借壳条件。国泰君安研究所梁静博士告诉记者，在3个硬指标中，“拟借壳券商至少一项主要业务指标进入行业前20名”这条较为严厉，可能会导致一大批券商无缘达标。而如果要求以上3个条件都达标，则符合借壳上市的券商数量将更加稀少。

　　恶炒2：资产重组 长盛不衰

　　资产重组题材在资本市场上经久不衰，在目前全流通形势下更具备突出的投资价值。新的《上市公司收购管理办法》已于去年9月1日施行，《收购办法》的发布实施进一步活跃了证券市场的收购活动，并购重组成为一段时间以来证券市场的持续热点和机会所在。管理层对上市公司重组的支持构成该题材长盛不衰的重要基础。同时，全流通环境下低价股的比价优势非常突出。在当前市况下，低价股由于总体的流通市值比较小，只需要少量的资金就可以在二级市场上控股一家上市公司，这就为公司的兼并重组提供了契机。一些具潜质的低价股成为资本巨头的首选，其中不乏一些浑水摸鱼者。

　　A股市场一向偏好概念性炒作，重组题材有永恒的号召力。像连续25个涨停的S前锋、14个涨停的都市股份、9个涨停的四环药业、7个涨停的沪东重机。另外，强势涨停的重组概念股悦达投资、上海三毛、英特集团、岁宝热电等等，这一切都充分说明了当前市场对资产重组股的疯狂追逐。而重组股之所以有着如此的吸引力，就在于重组引发了上市公司资产质量的大幅提升，在各路投资者纷纷看好、一拥而上的同时，市场主力也在利用重组这一妙药将行情持续向纵深方向推进。“重组并购”带给市场的获利机会，已不单单是简单的“1+1=2”的增量收益影响，其在二级市场上所产生的影响力，往往超出本身重组带来的业绩增长等所产生的市场效应。

　　这之间的负面典型包括S*ST三农(000732)。该股在被“飞天系”邱氏兄弟玩惨后，前期连续涨停，该股在2月中旬从1.44元猛炒到3.54元，涨幅高达145%，远远高于同期上证综指12%的涨幅。由于连续3年亏损，该股已经暂停上市。而就在4月18日停牌前的5个交易日，该股仍放量上涨，真不知当初套牢的人“望眼欲穿”到何时才能解套！

　　S*ST三农的资产重组深受“飞天系”发展状况的影响。邱忠保1983年创建了第一家飞天系公司；1995年成立西安飞天科工贸集团(西安飞天)。2000年6月，西安飞天集团进入ST海洋，次年3月，在分文未赚的情况下，西安飞天以接手时的每股2.206元的价格，将ST海洋股权转卖给北京清华科技园，而在此期间ST海洋(已退市到三板市场)的股价翻了一番。此后，西安飞天又陆续成为福建三农、ST龙昌及浙江海纳的实际控制人。“飞天系”的风险暴露发生在2005年。当时国家加大宏观调控力度，银行信贷紧缩，西安飞天作为大股东侵占上市公司资金以及违规担保问题逐一败露。此后，由中国光彩促进会牵头组建，联合全国49家民企组建的光彩49，拟重组“飞天系”。但截至退市，S*ST三农并未取得实质性进展。当初押宝S*ST三农短期内重组成功的投资者，无疑要在相当长的时间内被套。