沙河股份（000014）注资地产黑马 股权激励加速喷发

机构：辽宁证券
沙河股份（000014）注资地产黑马 股权激励加速喷发

本栏反复强调，在股价基本反映个股未来业绩增长的情况下，只有资产注入、整体上市等想象空间巨大的外延式增长投资主题能够突破估值屏障，支撑股价不断飙升。

观察近期盘面特征，中粮地产、中华企业、浦东金桥、渝开发、北京城建等具备资产注入题材的地产龙头成片涨停，地产行业的资产注入有集中爆发的倾向。实战中对于刚刚启动的具备持续注资预期的利产龙头沙河股份（000014）可重点关注。

沙河股份（000014）深圳沙河集团入主公司后，主业已全面转型为房地产，其大量廉价土地储备升值空间巨大。在中央大力推进央企整体改制上市，把优良主营业务资产逐步注入上市公司的政策指引下，在资产注入、整体上市风潮日渐鼎沸的情况下，作为一家大型国企控股的上市公司，其具备了资产注入的预期。尤其值得关注的是，公司股改中明确承诺制定管理层股权激励计划，随着激励计划的推进，业绩的大幅增长将成为期股价爆发的催化剂。

一、大股东实力雄厚，具备持续注资预期

公司通过资产重组一路发展壮大，转型重组后资产质量和获利能力均得到大幅提升。最为值得关注的是，公司实际控制人为深圳市建设投资控股公司，作为大型国有企业，在中央已对国企整体上市与资产注入给出了战略性指导意见，并全力支持各种资产注入模式使之加速进入实质性操作阶段的情况下，沙河股份具备了资产注入与整体上市题材。

公司第一大股东是深圳市沙河实业（集团）有限公司，是市属国有一类三级企业，隶属于深圳市建设投资控股公司，注册资本25,000万元。沙河集团同时拥有潜力巨大的土地储备、房地产开发配套企业以及以建筑材料为首的新材料企业等三大核心资产，拥有十一家全资和控股企业，五家主要参股企业，三家内联企业 。沙河集团将不断提升房地产主业和相关产业的综合实力和市场竞争力，提出发展成为拥有1-2家上市公司的控股投资性的跨行业、跨地区经营的大型企业集团。

沙河股份作为旗下上市公司，备受大股东精心打造，其地产资产置换就使得公司扭亏为盈。现在公司经营已发生两大根本性的转变，即公司房地产模式实现由单一的本土滚动开发向多边的对外扩张式开发转变，公司土地经营方式实现由自有土地储备经营向市场化经营的转变。目前，国企整体上市的大环境下，沙河股份的注资预期足以推动股价持续上行。

二、重组转型地产，土地储备升值空间巨大

深圳沙河集团入主后, 公司主业已全面转型为房地产，土地储备丰富。就土地储备来说，在深圳华侨城以西紧邻深南大道的黄金地段有110万平方米的土地。其中占地18万平方米的沙河工业区，可以改造建成建筑面积50万平方米的住宅小区。并且在湖南省会长沙置土地92万平方米，在中原重镇新乡购置土地7.9万平方米，大量土地储备资源陆正续投入运营。

公司开发的红树湾、世纪王府项目的业绩正逐一体现。尤其红树湾目前已成为深圳的城市名片，该片区是深圳海滨城市最具代表性、典范性的海滨板块，是深圳最具稀缺性的湾区景观之一，早在四年前，泰华地产与百仕达地产分别斥资天价14.55亿和7.5亿竞得红树湾两地块而为媒体所瞩目。政府也高度重视该片区的规划和设计，将之定位为高尚住宅和滨海休闲区，在配套和休闲设施各方面的投入都相当大，因此这一区块也成了当前和未来深圳升值潜力最大的区块。公司开发的世纪村位于红树湾，业绩前景看好。

三、股权激励加速推进，机构资金疯狂扫盘

股权激励可以健全公司的激励机制，提高公司可持续发展能力；使经营者、员工和股东形成利益共同体，提高管理效率并最终提高公司业绩，因此股权激励往往成为长线牛股爆发的催化剂。在股改方案中，公司明确承诺了对管理层进行有效长期激励的计划，沙河集团将其拥有的不超过沙河股份总股本10%的股份，分三年出售给公司管理层，出售价格为2004年末的每股净资产值。管理层每年在实施股权激励计划之前必须按出售价格的20%预先向公司交纳风险责任金，如不能完成董事会制定的业绩考核任务，则交纳的风险责任金不予退还，由公司享有，随着股权激励计划的推进，公司业绩有望持续增长。

在当前房地产调控政策接连出台、人民币升值的背景下，房地产企业普遍存在通过注资重组做大作强以抵御行业风险的倾向，尤其在资本市场价值发现和融资功能得以完善的情况下，房地产企业近期注资热潮再度升温。沙河股份基本面良好，具备持续注资预期，因此对于机构投资者的吸引力非常巨大，从3月28日、4月8日、4月11日的成交回报可以清晰的看到，机构专用席位每次单向买进金额都在千万以上，对于流通盘仅仅9000万的该股来如此的大手笔疯狂扫货足以说明其价值低估的程度。走势上观察，该股一直在大型上升通道内运行，强势特征一览无余，主力资金操纵手法凶悍，后市上涨潜力巨大，投资者可重点关注。

辽宁证券分析师 应达中

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