巴曙松:垃圾股是低价高估值

　　今年以来A股市场出现了高价股低估值，低价股高估值的现象，现在许多“垃圾股”很贵，这是不正常的现象。巴曙松、朱平等建议管理层不要用行政的手段而采用经济的手段来调控股市。

　　4月28日，著名经济学家、国务院发展研究中心研究员、博士生导师巴曙松，北京科技大学经济管理学院教授、博士生导师赵晓，广发基金管理公司副总经理朱平等金融投资界专家齐聚成都，就时下异常火爆的股市投资机会与风险与蓉城市民进行了交流。

　　巴曙松：防结构性“泡沫”

　　巴曙松说，目前，有些人专炒“垃圾股”，使这些没有多大投资价值的股票也跟着牛市一并攀升，这是结构性“泡沫”。“现在市场风险较大的也就是这部分‘垃圾股’”。

　　巴曙松指出，目前大盘指数虽然已到了3700点以上的高位，但实际点位只相当于2800点，因为中行、工行、中石化等这些大盘股前期涨得过多，而它们在大盘指数中的占比又很大。“如果这些大盘股再拉几个涨停板，4000点也是可以轻而易举地突破的”。

　　在此情况下，巴曙松建议管理层不要用行政的手段而采用经济的手段来调控，如适当加息，再次提高存款准备金率，增大对大盘蓝筹股的发行。同时，要增大对投资者的风险教育力度，应让投资者知道，高潮迭起之日也是风险急剧加大之时，也是“老鼠仓”活跃之时。“蓝筹股没有‘泡沫’，但一些垃圾股不仅有泡沫，而且很严重”。

　　有外国媒体报道说，中国9000万股民争搭股海中的“泰坦尼克号”。对此，巴曙松纠正说，中国股民虽然开户数已达9000万户以上，但实际上开户人数只有2000多万人，因为有的人多处开户，还有一些是“死账户”，目前并非全民炒股。“A股5万亿的市值比起16万亿的人民币居民存款来，还是一个小数，而且随着人民币升值的继续及宏观经济的持续向好，股市的结构性牛市性质不会发生改变，需要防范的只是结构性‘泡沫’”。

　　赵晓：调控“泡沫”初生时

　　赵晓自称是最早提出“泡沫”的人，他说2005年A股的平均市盈率仅仅为18倍，而现在已近40倍。由于人民币升值，境外资本大量流入境内，这可能也是拉升股市的一大因素，但这不是主要的因素。有人担心，外资一旦赚了大钱大量撤资后，中国的投资者是否会受到巨大的损失，有这种担心是很正常的。

　　赵晓说，中国A股市场已从去年真正开始迈入了市场化轨道，由于股改成功，上市公司的大小股东有了共同的利益基础，“大股东已由过去的‘圈钱’角色变成了向上市公司注入优质资产的力量，因此，上市公司业绩正在和还将上升，这是支撑牛市的最根本因素”。

　　赵晓同时认为，管理层调控股市应讲究时机，应该在股市“泡沫”初生时就采取调控措施，这样可以收到事半功倍之效。

　　朱平：投资还处于安全区间

　　广发基金管理公司副总经理朱平从市场角度指出，今年以来A股市场出现了高价股低估值，低价股高估值的现象，现在许多“垃圾股”很贵，这是不正常的现象。

　　朱平估计政府不会直接干预市场，但会引导市场，如再次加息，提高存款准备金率，减持非流通股，增加税收等。目前市场上有传闻称，5月份可能会提高印花税率，以抑制过高的换手率。当然，在税收上也不排除出台资本利得税。但即使这些措施出台，对坚持价值投资的投资者来说，不会受太大影响。

　　朱平同时认为，从前次加息及提高存款准备金率后对股市的影响来看，可能会再次出现加息后，股市不跌反涨的效应。因此，投资者现在进入股市仍然处于安全区间，因为大牛市性质未发生改变。“但建议投资者不要过分计较在短期内赚了多少钱，事实证明，投资享受复利才是财富不断增值的根本。”

　　作者：杨成万 金融投资报