大盘高位震荡无碍个股机会

    时间临近五一长假,周五沪深股市总体表现较弱,午市曾出现两波恐慌性下跌,但在中信银行低开高走的带动下,参股金融概念股强势明显。同时,市场分歧在加大,近几日不断有个股跳水、甚至是跌停,如果这一现象继续蔓延,调整将会在不知不觉中展开。

    市场面临诸多不确定性

    由于长假在即,投资者参与市场的热情降低,两市股指呈高位缩量震荡之势。除了节前观望情绪之外,市场还面临着诸多不确定性：一是一季度经济数据公布后,有关方面尚未推出紧缩政策,但毕竟由于这些数据显示经济已有过热迹象,投资者担心节日期间或四月宏观数据出台后,有关调控政策会出现。二是市场中过度炒作题材股举动,也使投资者担心会否有利空出台。三是新投资者源源不断地涌入市场,而根据经验,全民入市之际往往是市场见顶之时。四是股指连续上涨积累了新的获利盘。4?19大跌后,市场一度期待出现类似于2?27暴跌后那样长达几周的整理,但调整不但没有出现,反而突破3600点阻力位,并加速上涨至3800点附近。获利回吐压力明显。

    上述因素将很难在即将来临的五月分得以缓解,无疑也将是制约五月行情的重要因素。再期望市场出现三、四月份一路上扬格局显然已经不现实。

    正确理解大量新股民入市

    中登公司数据显示,上周二沪深两市新增A股开户数超过了31万,再创单日开户数新高,10倍于去年"红五月"开户高峰阶段创下的纪录。4月份平均每个交易日有20余万新股民入市。股票投资活动开始由大城市向小城市扩展,并有进一步向较发达农村地区蔓延的趋势。

    大量新股民入市是不是意味市场将见顶呢？这是判断五月行情的关键点。不可否认,目前投资者踊跃入市的情形肯定存在着非理性成分,特别是不少投资者对股票与基金知之甚少,仅仅是因为证券市场的快速致富神话而盲目入场,他们不仅面临着潜在的投资风险,而且也可能成为未来市场动荡的一个因素。但是我国经济多年来高速发展后,目前正处于从产业资本时代向金融资本时代转换,资产证券化率大幅提高将是经济发展的客观需求,目前我国资产证券化率不过80%,而大多发达国家早已经达到了300%,银行资金流向股市正是经济发展内在需要,因而仅根据开户人数大增来判断股市是否见顶有失理性。事实上,我们正面临一个资产证券化的黄金年代,因为制度变革极大释放了生产力,同时掌握庞大资产的国资委意识到了证券市场对于国有资产保值增值的重要性。由于未来一两年内巨量资产将进入证券市场,我们可以预期上市公司质量将有质的提升。这无疑会封杀市场的下跌空间。

    业绩和题材激发个股行情 离年报和季报批露结束日期不过三天,整体上看,上市公司业绩大幅增长已经成为定局。已经公布年报的1200多家上市公司的加权平均每股收益为0.26元,同比增长21.52%；加权平均净资产收益率为11.12%,同比增长0.97个百分点；加权平均每股经营活动产生的现金流为0.83元(剔除银行股),同比增长9.39%。而截至4月25日公布一季报的592家公司(剔除无可比数据的公司),加权平均每股收益由去年同期的0.066元上升到0.113元,同比增幅达到69.6%；与去年四季度相比,增幅也达到7.62%。同时,环比递增的趋势非常明显。业绩的大幅增长无疑将明显降低市场的估值水平,我们预计目前市场按照2007年业绩估算的动态市盈率水平在30倍左右。而在宏观经济高速增长、制度变革导致整体上市、资产注入等成为常态的背景下,上市公司今后几年的业绩增长应能持续,那么目前30倍左右的动态市盈率水平尚属合理。

    基于上述分析,五月份的行情虽然面临震荡,但深幅下挫和大幅上扬的市道将不会出现。由于资产注入、业绩增长、并购整合和股改继续推进等多重因素将刺激相关个股股价走强,因而个股机会还将此起彼伏,投资者可以控制仓位继续参与五月份行情。