天威保变公告点评——国内电力设备企业首次向国外输出技术、战略意义大于业绩影响
公司今日发布公告：2007 年4 月24日，保定天威保变电气股份有限公司（以下简称“天威保变”）与印度EMCOLIMITED公司签署了技术转让协议；根据技术转让协议，天威保变将向EMCO转让400kV变压器生产制造技术，协议有效期7年，协议总金额包括许可证使用费200万美元及年销售净额提成。
根据协议，按照产品净出厂销售价格计算EMCO在协议有效期内生产及销售的产品提成费，按照如下方式支付：第一年、第二年按照每台产品净出厂销售价格的2.5%提成；第三年、第四年按照每台产品净出厂销售价格的2%提成；第五至第七年按照每台产品净出厂销售价格的1.5%提成。协议还规定：提成应扣除当时适用的相应的税费扣除的总税额不超过提成的10%。根据公司方面的测算，估计该项技术转让收益对公司净利润的影响额=（1549-9）×85%=1309万元。本公司取得的年销售净额提成取决于EMCO的市场竞争能力、印度国内市场对本次技术转让产品的需求、市场容量以及EMCO对转让技术的消化吸收能力等因素，无法确切估计，公司方面判断“预计不会对公司净利润产生重大影响”。我们分析如下：1、EMCO成立于1964年，是一家在印度孟买证券交易所上市的公司，注册资本贰亿卢比，该公司主要经营变压器、电量表和电网工程，是印度三大变压器生产厂之一，同时也是印度国内生产变压器产品范围最广的变压器制造商；本次技术转让是国内电力设备企业首次向国外进行技术输出，将进一步提升国内厂商在国际市场上的影响和声誉。2、电力需求是变压器市场的主要驱动因素。由于印度不断增长的电气化率，电力需求也正在抬头。此外，负荷增长加上大的输电配电损耗可能带来对建设更多变电站的需求，因而提升对电力和配电变压器的需求。有资料显示，印度人均年耗电量约为350千瓦时，只有中国的一半，每年新增装机容量也只有中国的1/3。印度电力部计划在2012年将全国总装机增加到2亿千瓦，比现有装机翻一番；在输变电领域将投资1100亿美元。3、据Frost&Sullivan研究，印度电力与配电变压器行业的收入规模在2005年时总计10.4 亿美元，并可能在2012 年达到53.1 亿美元。EMCO的平均市场占有率为7.45%，预计公司2012年在变压器业务领域实现收入3.98亿美元。参照中国国内变压器产品市场结构，假设400kV变压器占全部变压器收入的比重为10%,也就是EMCO公司每年需要支付提成大约53万美元（=3.98*10%*1.5%(1-10%)）,折合人民币410万元。对EPS的影响不到0.02元。结论：此事件对公司具有战略上的意义，标志着国内企业通过技术转移的方式参与国际竞争，但短期内对上市公司业绩影响不大，我们维持“谨慎推荐”评级。（李勃）
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