短期支撑仍在 铜市并无近忧

    □迈科期货 薛峰

    铜价自春节以来走势强劲,主要得益于中国超出预期的消费复苏、库存的回落以及投资者对于供应增长的担忧；在此支撑下,伦铜目前更重新站上8000美元的高位。

从目前看,尽管后市持续上涨还需更多消息来进一步强化市场预期,但由于当前供给过剩趋势尚未明朗,再加上中国消费强劲复苏,在短期支撑依然存在的情况下,铜价近期仍相对乐观。

    供给过剩趋势未明

    上周世界金属统计局的最新预测认为,2007年1-2月份全球精铜市场出现11.5万吨的过剩。确实,从同期的库存变化等方面也能够验证这一判断,同期三大交易所库存增加了70000多吨。确实,从现货市场表现以及贸易升水的情况来看,并没有出现非常紧张的状况,再加上去年10月份以来智利积累的大量精铜库存,在这些因素的压制下,似乎价格上涨的动力并不足。

    然而,价格的阶段性波动有时会脱离基本面的牵制,目前的供需平衡仍然非常脆弱。1、2月份的过剩,并不代表3月份的过剩,特别是在目前库存水平依然很低的情况下,供需平衡很容易被打破。再考虑到基金参与市场的程度非常高,价格波动的动力和能量很容易放大,从而导致价格在供需脆弱的平衡下出现巨幅震荡。因此,在库存没有大幅上升,或者供需过剩趋势还不是非常显著的时候,对于价格的看法没必要过分悲观。

    中国消费强劲复苏

    2006年底以来,中国精铜消费的强劲复苏不容否认,同期伴随着高涨的进口。从数据上看,中国精铜的表观消费令人吃惊,2007年一季度表观消费同比增长达40%,相对于此前乐观预计的20%,这一数据几乎是其两倍。

    从附表可以看出,今年一季度中国铜市场的供需基本平衡,过剩并不严重,这与交易所库存、生产商及消费商的库存变化基本一致。另外,现货市场的走势也基本上验证了这一论断,尽管中国进口创历史新高,现货市场并没有出现持续大幅的贴水。

    需要强调的是,中国强劲的消费复苏具备现实的基础,因而并不只是一种预期。近期企业生产状况比去年普遍较好,特别是电缆生产企业普遍反映订单来不及生产；部分企业的产能扩张幅度较大,势必增加精铜的需求；库存水平略有上升,也在一定程度上增加了精铜的显性消费。而且,从目前的情况来看,这种趋势仍将持续一段时间,2007年的精铜消费保持两位数的增长问题不大。

    总体上看,5月中旬以前铜价继续上升的能量依然强大,但此后价格升势则需进一步的支撑。在此情况下,应特别关注即将陆续发布的主要产铜国一季度产量以及5月中旬中国上月进口初步数据等基本面消息。当然,随着中国消费旺季的结束,未来几个月中国精铜消费的增长速度势必有所放缓,这将给5月份以后的铜价施加压力。

    精铜生产与原料来源分析 铜材生产与原料来源分析

    2007年1－3月份 2007年1－3月份

    精铜产量 75 铜材产量 143

    其中：矿铜产量 55.5 折合铜含量(按95％折算) 135.85

    国产精矿 20 其中：国产精铜 75

    进口精矿(含铜量) 29.1 进口精铜 48.3

    进口阳极铜 4.4 需要消耗的废杂铜 12.55

    精矿过剩／短缺 －2

    需要消耗废铜 19.5 实际铜含量过剩／短期 11.45

    废铜来源与含量分析

    国产废铜(预测值) 18

    进口废铜 102

    进口废铜含铜量(按25％折算) 25.5

    合计的废铜含量 43.5

    中国精铜与铜材生产的原料来源分析 单位：万吨